投效老戰友 葛洛斯搏翻身
撰文：陳淑泰
近期基金圈最重要的大事，莫過於債券天王葛洛斯（BillGross）跳槽了。年屆70歲的他，在9月26日突然宣布離開43年前所創辦的太平洋投資管理公司（Pacific Investment ManagementCompany，簡稱PIMCO），並投身老戰友—駿利資產管理集團（Janus Capital Group）執行長魏爾（Dick Weil）的麾下。這個消息讓PIMCO母公司德盛安聯於當天在德國股市應聲下挫，而駿利在美股則大漲43%。
葛洛斯的動向同時也牽引著受益人資金的流向，他原本操作的「總回報債券基金」（Total ReturnBond Fund）在9月遭贖回235億美元（約合新台幣7,160億元），占原規模10%，也是8月贖回金額39億元的6倍多，可見葛洛斯的影響力。不過這位天王接手的「駿利無約束全球債券基金」（JanusGlobal Unconstrained BondFund）規模超級迷你，僅1,290萬美元，是總回報債券基金的1萬7,000分之1。因為葛洛斯名號響亮，所以該檔基金在9月規模大幅膨脹6,640萬美元，飆升到7,930萬美元，暴增了5倍多。
對於葛洛斯離開PIMCO的原因，眾說紛紜。美國主流媒體彭博報導，葛洛斯因為副手威脅要辭職，而且管理層也有意攆他走，所以才憤而離去。但是PIMCO為什麼想要這位全球注目的巨星走路？關鍵還是在績效。
過去3年∼5年，葛洛斯操盤的基金績效落後多數競爭對手，主要是他誤判殖利率走向，以為聯準會2011年夏季結束第2輪QE（量化寬鬆貨幣政策）後，殖利率將飆升。他的邏輯是，「一旦Fed不買公債誰還會買」？因而在2011年初完全退出公債市場，不料殖利率卻進一步走跌。2013年他操盤的總回報債券基金收益率是-2.6%，落後84%同類型基金，今年前8個月績效是4.1%，落後59%同類型基金，PIMCO高層早有不滿。
壓垮駱駝的最後一根稻草，可能是美國《華爾街日報》在葛洛斯宣布離職前一天的獨家報導，指出美國證券交易委員會（SEC），已在幾個月前開始調查由葛洛斯操盤、規模達36億美元的「總回報ETF」（Total Return Exchange-TradedFund）有高估資產價值的嫌疑，而PIMCO證實了這項消息。
這件事還引發出另個爭議：《金融時報》評論指出，大部分ETF都是被動管理一籃子資產，追蹤一個主要指數，因為投資方法簡單，所以受投資人歡迎。但主動型ETF無法簡單且透明地評估持有的資產價格，這樣還能算是ETF嗎？目前SEC的調查結論尚未出爐，不過PIMCO近1個月資產規模狂掉，除了葛洛斯離職及市場因素之外，市場人士推測，有部分是擔心SEC挖出更多不利PIMCO的證據。
不過現階段來看，整件事的最大受益者應該是債券天王的新東家—駿利資產管理集團，除了股價大漲之外，台灣駿利投顧總經理簡文芳說：「至少在branding（塑造品牌形象）上有很大幫助！」雖然葛洛斯的新基金因為持有空方部位及衍生性金融商品，且成立未滿1年，所以短期內還沒有在台灣上架銷售的機會，不過看中葛洛斯的高人氣，近期已有多家國內資金規模龐大的保險業者，紛紛主動接觸駿利，詢問未來合作可能與機會。
而葛洛斯就新職後，在10月14日發表首篇投資展望，延續過去「新金融年代」基調，指出3年期德國公債殖利率是-10個基點，相當不尋常。投資人接下來要開始節食縮衣，預估現階段債券報酬率最多3%∼4%，股票則是5%∼6%，「私人與政府退休基金如果仍認為未來10年∼20年平均報酬率可達7%∼8%，就太天真了。」
葛洛斯傾向用到期年限較短的債券，並從歐元及日圓貨幣波動中獲利，以降低股債市場空頭風險。
 
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