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道瓊攻抵兩萬城下 升息矛盾近關情怯

文.馮泉富

日前美國道瓊指數僅差0.37點就攻抵兩萬關卡,市場難免熱血沸騰;緊接著後面幾個交易日,NASDAQ指數也連創新高。我們曾經提過,代表國際資金流向的美元指數是領先指標之一,觀察近期的美元指數,明顯呈現橫向區間整理,美股反映諸項利多,階段性任務是否已達標?接下來市場焦點可能會關注川普團隊的執行力。

另外,近期影響股市的變數還有利率政策,由於聯準會(Fed)會議在元月底召開,恰巧近期總經數據好得不得了,是否成為加速升息的最後引信,相當關鍵。去年十二月美國非農就業人口經季節調整後,月增十五.六萬人,統計截至去年十二月,美國非農就業人口已連續七十五個月成長,締造出一九三九年以來最長連續成長紀錄。

就業市場緊繃,企業遍尋不到適當人才,紛紛提出更優渥的薪資吸引員工,使去年十二月勞工平均時薪月增0.4%至二十六美元,優於市場預期的0.3%增幅,若與前一年同期相比,去年十二月勞工薪資年增2.9%,創七年多來最大增幅,這些數據對升息有火上加油的效果。

去年最後一次例會之後,首批Fed官員公開發言。其中,克里夫蘭聯準銀行總裁梅斯特(Loretta Mester)及里奇蒙聯準銀行總裁雷克(Jeffrey Lacker)一周前相繼表示,今年升息頻率可能不只三次。對股市的影響其實不一定要升息幾次,只要市場預期心理快速發酵,債券市場可能就先引爆災難了。

波士頓聯邦準備銀行總裁羅森格倫(Eric Rosengren)受訪指出,美國薪資加速成長,就業市場熱度大大超出預估,如果景氣開始有過熱之虞,聯準會應該有削減資產負債表的心理準備,也就是出脫之前實施量化寬鬆政策(QE)時所累積的龐大債券部位。Fed欲縮減資產負債表的第一步,就是減少到期債券的收益再投資,屆時將考驗市場對緊縮的承受度。

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