中國經濟專家王德培在《中國經濟2020：百年一遇的大變局》書中直言不諱指出： 面對全球第四次金融風暴，各國透過量化寛鬆不斷印鈔票的過度金融擴張，影響到中國實體產業發展資金不斷被擠壓，P2P（點對點網路借款）暴起暴落的震撼等等，終於導致政府強力介入「去金融化」，產生債務違約泛濫，企業紛紛倒閉的效果。（圖／作者彭懷恩提供）
作者／彭懷恩
這幾天，兩岸網路新聞都報導阿里巴巴的創辦人馬雲，在公開場合說，他有一天接到五位友人借錢的新聞。以馬雲的地位，向他借錢的朋友，應該也是尖端的企業老闆，他們都出現了問題，顯示中國的經濟情況，恐不樂觀。在冰山的下面，究竟存在怎樣的危機呢？
過去三十多年，有關中國經濟危機的討論，從來沒有停止過。但是出乎國際經濟學者的意料之外，中國始終表現出強勁的奔馳力道。縱使大陸GDP成長率，已經從1978-2018年平均增速9.8%，降到2019年的6%，但依然比OECD的國家高出很多。2018年，中國GDP總量佔全球16.1%，約相當於美國66%。
經濟學家斷言，中國可能在10年後，超越美國成為全球第一大經濟體。正因為中國崛起，規模之大，速度之快，且挾14億人口的體積，形成強大國家力量的後盾，當然威脅到自二戰以來的美國霸權地位。
基於現實主義考量，美國開始全力反制，川普總統發動中美貿易戰，勢所必然，這已非新自由主義的問題，而是國際政治經濟學的邏輯。中美貿易戰的開打，對於近年來開始面對「中等所得陷阱」危機的中國經濟，真是雪上加霜。
鑑於美國是中國的最大出口國，其對大陸商品徵收高關稅，在無法找到完全替代市場的情況下，外需緊縮將成為新常態，中國外向型經濟，必然面臨全面調整。外滙可能減少，外國投資的下降，國際資本向其他地區的轉移等等，皆嚴重影響到金融資本市場。由於中國經濟問題涉及的面向極廣，本文僅討論金融市場的債務問題。
馬格瑞斯在《紅旗警訊》直指，中國將面臨四個經濟陷阱，包括：（1）在債務陷阱，（2）人民幣陷阱，（3）人口老化陷阱，（4）中等所得陷阱。（圖／由作者彭懷恩提供）
現任牛津大學中國中心副主任的馬格瑞斯（George Magnus），曾任瑞銀（UBS）首席經濟專家。他在《紅旗警訊》（Red Flag：Why Xi’s China is in Jeopardy, 2018）直指，中國將面臨四個經濟陷阱，包括：（1）在債務陷阱，（2）人民幣陷阱，（3）人口老化陷阱，（4）中等所得陷阱。
馬格瑞斯說：「這些陷阱，每一個都是嚴苛挑戰，然而，中國卻可能必須同時面對。中國債務問題，尤其急迫。」
中國債務陷阱始自1999年，銀行多年不斷對疲弱不堪的國有企業放貸，與多家國有企業進行大規模組織再造與關閉，中國政府對不良借貸，成立四家資產管理公司，買下多筆壞帳。其數額之大，約佔當時GDP的18%。隨後多年，這些壞帳只增不減，形成未爆的地雷。
今天大陸的過度放貸與債務累積規模，遠遠超過1990年代，銀行的風險覆蓋面大於過去，目前大約有35家資產管理公司，包括一些由地方與省支持的機構，沒有人知道壞債的問題有多大。
就統計數字上看，2008年到2012年，中國國家部門的債務持續上升到170%，再到2017年，已經暴增到329%。更值注意的是，從2008年以來，中產階級及城市居民，越來越多轉向抵押貸款來購買房地產，未償還抵押貸款在2011年到2016年增加了兩倍。家庭借貸已達到GDP的60%以上，且一直上升，其趨勢可能在2020年就達到美國的水準90%。
除了上述問題外，中國的銀行體系及所謂的「影子銀行」，在傳統貪腐及缺乏法治觀念下的放貸，早已埋下系統性混亂與經濟危機的導火線。所以，馬格納斯認為，爆發銀行危機的可能性更甚於債務危機。
面對可能爆發的金融危機，習近平在2017年7月主持五年一次全國金融工作會議的結束時說：「中國必須加強黨金融工作的領導」於是，設立了國務院金融穩定發展委員會，密切注意金融穩定風險。主要任務就是針對規模達15兆美元的資產管理市場，打擊其槓桿套利操作，以防止系統性的風險。這些預防性的動作，再加上中美貿易戰的外部因素，就導致今年（2019）以來，大陸開始出現「借不到錢」的問題。
中國經濟專家王德培在《中國經濟2020：百年一遇的大變局》書中直言不諱指出： 面對全球第四次金融風暴，各國透過量化寛鬆不斷印鈔票的過度金融擴張，影響到中國實體產業發展資金不斷被擠壓，P2P（點對點網路借款）暴起暴落的震撼等等，終於導致政府強力介入「去金融化」，產生債務違約泛濫，企業紛紛倒閉的效果。
中國總體經濟此時面對的經濟問題，在其特殊政治經濟體制下，應不會出現系統危機。但是，私人企業勢必要面臨極嚴苛的生存挑戰了！
作者簡介
彭懷恩，現任世新大學新聞系兼任客座教授，曾任世新大學新聞系主任、新聞傳播學院院長，及中國時報主筆、時報雜誌總編輯。
