〈分析〉2014年全球經濟顛簸 景氣復甦存風險 但投資人無須過度悲情

〈分析〉2014年全球經濟顛簸 景氣復甦存風險 但投資人無須過度悲情

cnYES鉅亨網財經新聞 2014-02-12 00:00

【鉅亨網薛景懋 外電報導】

2014年的全球經濟將會顛簸難行,景氣復甦之路存在風險。

《經濟學人》報導,2013年全球股市表現亮眼,受到貨幣刺激政策的影響,以及對全球經濟成長的樂觀氛圍,美國標準普爾500指數上漲30%,日本日經指數也漲逾57%。然而,在過去幾個月中,此種衝力倏忽消逝,從2014年1月至今,全球股市已經蒸發超過3兆美元,標準普爾500指數下跌近5%,日經指數則下衝14%,MSCI新興市場指數下滑近9%。

在2013年股市大漲,投資人應該從中守住獲利。美國股價早已經有過高的現像,標準普爾500指數在去年底達到10年收益率的25倍之多,遠遠高出歷史平均的16倍。近期一些地區經濟狀況不佳的新聞,並無法構成市場恐慌的主要理由。舉例來說,美國製造業數據報告出爐,結果低於預期,卻導致日經指數在1天中走跌逾4%,其中似乎沒有令人信服的經濟關聯。簡單地來說,只是市場必要的修正。

股市價格起起落落,但最終都會由基礎經濟而決定,但有時候卻會有過度樂觀情形發生。眾所皆知的是,當全球經濟成長來到轉捩點時,經濟學家並不擅長預測此種狀況。就算今年的市場狀況不會更糟,但全球資產價格下挫,也已重創今年經濟成長前景,尤其是在新興市場地區,信貸狀況緊繃,外資又不充裕。商品期貨價格也有顯著的下滑,像是鐵礦1月份就滑落超過8%。

然而,另一方面,《經濟學人》針對迄今現有的證據做出評估,顯示投資人反應又過度悲觀。些許的經濟數字表現不佳,並不代表美國的基礎經濟深陷泥淖;雖然中國的經濟成長減緩,但景氣衰退的可能性仍非常低;儘管2014年新興國家成長確實會更為緩慢,經濟也不會因此大規模地崩解。至於歐洲與日本方面,貨幣政策很有可能會更為寬鬆。2014年若購買力維持不變,全球經濟成長仍可能超越去年的3%。依照目前的情勢來看,全球經濟僅是顛簸動盪,不會馬上坍塌。

美國經濟的前景,即是支持此項看法最重要的原因。美國給予全球經濟復甦正向的衝力,但全球經濟卻長期維持虛弱的情況,代表世界經濟狀況非常糟糕。雖說美國1月諸多衰弱的數據一齊公布,但是,這些數據的表現不佳有其原因,面對寒冷嚴峻的天氣狀況,美國經濟活動因此大受影響。(接下頁)

此外,美國家庭資產負債狀況良好,民間消費不會無緣無故地滑落。股市跌價導致消費者信心降低,但是,投資人躲避風險的舉動,導致美國國庫長期債券的殖利率下滑,應當會調降借貸利率作為回饋。美國目前的財政政策也比去年好上許多。整體而言,美國經濟狀況仍屬穩固,2014年可望維持優於全球趨勢3%左右的成長。對於投資者而言,這個消息或許沒那麼振奮人心,畢竟在2013年末時,美國經濟年成長率曾上衝到3.2%。儘管美國2014年前幾個月的經濟狀況較為軟弱,整年的平均成長仍很有機會超越去年的1.9%。

中國經濟則逐漸緩漲,最新的採購經理人指數(PMI)顯示,中國工業活動來到6個月內新低。現在須關注的關鍵是,中國成長減緩的幅度與速度為何?許多投資人害怕中國經濟會驟然衰退,他們認為中國經濟成長是建立在借貸與投資行為上,目前已達到了極限,而且,這種經濟模式並不會緩慢減速,而會突然快速地終結,造成金融上的重大打擊。然而,中國經濟成長僅是緩漲,而並非進入衰退,更況中國政府擁有充足的資金能防止國家邁向衰退。

假如對於中國會面臨大衰退的看法過於誇張,那麼對於新興市場會崩解的堪憂亦然,因為中國經濟成長的步調對新興國家的經濟體系有巨大、直接的影響,中國經濟成長的前景,也會影響外資是留在其他新興市場的意願,並取決於新興國家財政的緊縮程度。土耳其將利率調升為原本的2倍多,在此種狀況下,土耳其2014年經濟成長可達2%就已算非常幸運。其他新興國家並未實行如此嚴苛的利率措施,只會稍稍抑制經濟成長,不會促使嚴重衰退。

歐洲及日本方面則有可能進一步的採取貨幣寬鬆政策。歐元區利率位在令人擔憂的0.8%,歐洲央行(ECB)必須有更多作為,鬆綁現有貨幣狀況,像是大膽購置銀行貸款。同理,在日本也需要相同作為,近來日本股市已經嚴重受挫,外加消費稅大幅提升,眼見4月即是報稅的時刻,屆時日本經濟可能再度受到衝擊,寬鬆是可能的解決之道。

假如上述的分析是正確的,近期股市消極的狀況僅是短暫的,股市跌落並不是因為全球經濟衰退,投資人在鬆口氣的同時,必須重拾投資信心。《經濟學人》所預測的結果,遠比現在市場擔憂的情形要來得要好,但全球經濟復甦要回復到健康的狀態,仍有一大段路要走。整體來說,2014年全球經濟仍是動盪顛簸的一年。

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