◎蔡明彰 CSIA
最近國際投資人都有一個疑惑,為何聯準會3月3日突襲降息2碼,美股越來越走跌,但人行尚未真正降息,A股卻越走越穩?
我認為這是重大訊號,股市東西軍,美股為首的西軍10年長多將至盡頭,今年美股雖未必掉入熊市,起碼大漲大跌的激烈震盪。反之A股通過新冠肺炎的壓力測試,今年底部墊高,並成國際資金暫時避風港,若疫情過後經濟快速回升,A股甚至未來3~5年績效勝過美股,以陸股為首的東軍將熬出頭。
美德公債殖利率創新低
自2月下旬以來美股長一日天堂、一日地獄,道瓊指數每天漲跌都逾1千點,市場充斥不安情緒的導火線是新冠肺炎疫情擔憂,造成美股的資金大舉流向美債。美國10年期國債殖利率創0.48%、30年期0.99%,都創下歷史新低。同時德國10年公債殖利率-0.747%、30年期 -0.33%,也刷新歷史新低紀錄。中長期美債及德債收益率聯手創歷史新低,對手中龐大資金部位的國際機構法人,別無選擇,趕快拋售西軍的美國及歐洲股票,一部份趕羊入市大買美債,也有一部份開始流向東軍的A股及中國國債。
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圖說:為何聯準會3月3日突襲降息2碼,美股越來越走跌,但人行尚未真正降息,A股卻越走越穩?
債券價格與殖利率反向,2020年初至今,投資美國國債的投報率相當驚人,有些已達到30%以上。特別是中長期債券ETF大賺特賺,今年2個月收益超過去年全年。
美債殖利率倒掛
另外美債收益率倒掛也是不祥之兆。10年與3月公債殖利率已出現倒掛,暗示美國經濟步入衰退不可避免,倒掛若無法改善,短期內市場激烈波動仍將持續。其實在這次疫情之前,美國經濟及美股已強弩之末了,自2008年次貸危機以後並沒有根本改變債務偏高的問題,只是由民眾移轉到政府部門的債務槓桿變動,整體債務率仍很高。揠苗助長,從2019年Q3開始,聯準會不斷降息、擴表,風險及無風險資產一起漲,美股、美債、美元及黃金群魔共舞。這個普天同慶的情形在今年被疫情打回原形,美股、美元看跌,美債、黃金看漲。