◎黃清照 CSIA
全球股市跌破頸線，空頭是否來襲？我勸各位投資人不要慌，因為台股本益比仍低，加上內資主導的買盤持續強勢，指數拉回就是逢低布局的機會，其實台股中的電子股表現強勁，不管是台積電、雙鴻或者上周推薦就漲停的華新科(2492)，本期我將帶大家好好認識剛發行GDR的國巨(2327)及第一季營收大成長的信昌電(6173)。
國巨稀釋股權15％換來一倍的獲利
國巨的GDR今天在盧森堡正式掛牌，訂價以4/14收盤價338元折價8.84％計算，實際發行價為每股308.1元。而國巨為什麼要發行GDR呢？最重要的原因就是以現金收購美商基美，藉此切入並站穩未來車用、航太甚至軍事的市場。到底基美是何許公司，讓國巨願意以約500億台幣收購？基美為全球最大的坦質電容廠，所生產的被動元件幾乎都是高階的領域，在車用、航太、醫療領域早已深耕多年，而且擁有多項專利，這些領域的供應商穩定不易更換，此項併購案有助於國巨切入這些領域，發揮母雞帶小雞的作用。
（圖片來源：維基百科）
圖說：台股本益比仍低，加上內資主導的買盤持續強勢，指數拉回就是逢低布局的機會。
表面上基美的毛利率平均在3成左右，比國巨去年的平均毛利率還略減一籌，但其實看報價就知道，一樣的MLCC因為應用的領域不同，基美的報價硬是比國巨多6倍左右，只是美國的生產成本高，所以竟然毛利率比國巨來的低。
所以併購後國巨不僅能學到基美的技術和市場通路優勢，還能利用台灣較低的生產成本，打入這些高階的應用與客戶，更可進一步提升毛利率。國巨去年營收約410億，基美也是差不多15億美元，也就是併購後國巨的營收將會倍增、獲利也等於直接灌進來，基美去年的獲利大概是2億美元，等於台幣60億，就算以國巨GDR完全稀釋50億的股本來計算，也等於多出12元，雖然今年只能認列下半年，但以過去淡旺季的狀況來計算，今年下半年可望能增加到6元以上。國巨今年受惠被動元件報價上揚，本就預估可以賺14元左右，如果加上基美下半年的獲利挹注，今年看來20元的本益比還不會很低，但如果計算到明年，基美自身的成長大概挹注14元，原來國巨也自然成長到16元，這樣國巨的明年獲利就在30元以上，那現在350元附近的股價到底是貴還是便宜呢？而稀釋15％的股權，換來一倍的公司獲利，大家覺得值不值得呢？
