【鉅亨網記者許庭瑜 台北】
美國企業去年財報表現亮眼,不過市場憂慮,在企業資本支出偏低,以及持有現金水位過高的情況下,恐對股市造成壓力。貝萊德投信認為,隨著經濟情況好轉,預期企業資本支出將會增加,可望為股市上揚帶來支撐。
根據貝萊德智庫的觀察,目前美國企業獲利創新高、借貸成本低,但資本支出依舊處於低水位,且持有過高的現金比例。就標準普爾500指數裡的企業分析,企業獲利高於60年來的平均,但資本支出佔企業盈餘的比例,卻只比網路泡沫以及金融海嘯後略高一點,顯見企業投資意願偏低。
貝萊德首席投資策略師孔睿思(Russ Koesterich)認為導致企業資本支出的原因有三:
1.過去投資幅度過大:2000年之前,企業大幅過度投資,目前可說還在去化的狀態。因為就政府的數據統計,產能利用率仍在45年的平均水位之下,尤其面對目前市場相對偏低的需求端,企業尚在調整。
2.市場信心低迷:資本支出與市場信心有緊密關連,過去幾年,企業以及消費者信心低迷,連帶影響資本支出。
3.擔憂報酬回收效益不彰:大多企業認為現在如增加資本支出,報酬回收的效益恐不彰,因此反謹慎以對。
不過貝萊德智庫認為,現在大環境正在改變,總體經濟環境改善以及聯準會確定退場,因此預期公債殖利率會持續上揚,而從過去的經驗來看,一旦實質利率上升,資本支出也會增加。再者企業設備的平均使用年限已超過21年,是40年來的新高,這就是說,預期這些設備未來汰換的機率大增,也會推升企業的資本支出增加。
就彭博社的圖來分析,資本支出佔現金比例越高,企業的股價淨值比(P/B)也越高,代表企業能獲得更高的評價,對股價會是有利的支撐。目前標準普爾500指數的股價淨值比(P/B)比約為2.5倍,如果資本支出佔現金比例能來到過去的平均,約35%的水準,預期股價淨值比(P/B)則可能向上調升至約3倍,有利股市表現。
孔睿思(Russ Koesterich)表示,就現在各類別企業分析,網通、醫療保健,金融這類服務型產業以及科技業,在過去資本支出比例偏低,未來增加機會高。而如果再考量整體經濟環境,預期科技業會是資本支出增加下、最大的受惠產業。
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