【鉅亨網編譯陳育忠 綜合外電】
在新興市場企業海外債務漸增之際，縱使貨幣波動性已讓他們的資產負債表備受檢視，但人民幣的弱勢恐使得部份企業套利交易情形猛增，令市場憂慮再起。
投資銀行Jefferies在1份研究報告中表示：「我們已警告投資人當心新興市場企業負債水位，這代表應密切注意企業償債能力。」
Jefferies指出，上海超日太陽能科技股份有限公司(Shanghai Chaori Solar Energy Science & Technology Co.)(002506-CN)正成為首個海外債務違約陸企，人民幣套利交易的角色亦令人感到憂心。
人民幣近期意外走弱，該貨幣兌美元匯率自上(2)月初起已貶值1.4%左右。走勢令許多投資人猝不及防，因市場普遍人民幣升值是個趨勢。
近年來，由於人民幣穩定升值且相對穩定，該貨幣受到相當多外國投資人的青睞。
Jefferies並舉包括棕櫚油加工業者豐益國際(Wilmar International Ltd.)(WIL-SG) 在內的公司為例，稱人民幣的升值讓其受益。
該銀行表示：「Wilmar去(2013)年對其資產負債表上的140億美元淨負債只有支付1900萬美元淨利息，因其在120億美元人民幣定存上賺得逾5%利息收入，但對大部分以美元計價的260億美元短債僅支付了約2.2%利率。若人民幣升值趨勢反轉的話，Wilmar的淨利息支出恐將激增，除非其財務部門迅速降低人民幣曝險部位。」
這些數字可能會受到一些解讀。Wilmar一位公司通訊代表透過電子郵件說道：「我們無法對Jefferies報告內的數字做出證實，因為都是分析師自身的計算。」
但Jefferies指出，總體來說，自美國開始貨幣寬鬆計劃以來或是2010年每季以來20-25%左右的國內生產毛額(GDP)年度占比，香港銀行放款金額已逾4000億美元。
該銀行表示：「部分已透過點心債券、貸款與貿易融資方式來放款。Wilmar的財務活動恐僅是冰山一角。」
市場對於新興市場的公司債水位已經升高，因許多新興市場貨幣受到美國聯準會(Fed)開始縮減貨幣寬鬆規模而走弱。
國際清算銀行(Bank for International Settlements)提供的數據顯示，即便平均的信貸品質已經惡化，去年新興市場發行的國際公司債規模自2010年的1515億美元上升至3356億美元。
野村(Nomura)上周亦在1份研究報告中表示：「在全球利率漸升與新興市場貨幣走貶的環境內，此硬貨幣債務對於要償還的借方來說恐日漸困難。」
固然，並非人人都認為新興市場內的公司債是個巨大問題。
ING Financial亞洲研究部門主管Tim Condon則不擔心公司債將變成個宏觀問題。
Condon指出，人民幣已走升約8年的時間，受到干預的次數很少。「那勢必在其背後吸引一些投機部位。我肯定部份的企業及個人已經這樣做了，但我不確定小困境是個宏觀問題。」
S&P Capital IQ股市研究部門主管Lorraine Tan亦表示：「由於全球利率上升，新興市場公司債成本亦會走升。」但她說，雖然那將令企業往後籌資更為困難，「但我不認為這會對目前的工具造成阻礙。」
Tan預期利率將以「嬰兒步伐」走升，並不會快到足以弄沉亞洲企業的程度。
她最後指出，中國儲蓄利率仍受政府控制且那些力也不可能快到足以變成1項重大風險因素。
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