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人們通常可以從自身的生活經驗中學到教訓，投資股市也是。經過 14 年走勢詭譎的股市，投資股市應該不至於可簡化成「抱得愈長，領得愈多」的哲學。
《USA Today》報導，自 2000 年 3 月以來，S&P 500 指數共漲了 61.9%，換算成年化報酬，每年約上揚 3.5%，這還是連再投資的股利都加入計算。這段期間，投資人歷經了可怕的熊市、泡沫破裂，以及每個月聽起來像永遠好不了的就業報告。
投資人可以從這段過程學會什麼？很多。其中之一是，有些基金的表現比其他基金更好。不過更為重要的一點是，基金的投資風格對回報的影響，可能高於經理人的表現。
過去的 14 年，美股走了兩段熊市及兩段牛市，如今的牛市始自 2009 年 3 月，已經來到第 5 年。回到 14 年前，2000 年的 3 月，S&P 500 開始了一段重跌 44.6% 的熊市，之後，在 2007 年 10 月到 2009 年 3 月的熊市，S&P 500 下挫也多達 56.8%。
基金投資人長期被教育成－基金抱愈久愈好，但如果看看從 2000 年 3 月以來的報酬，甚至還不及美國 10 年期公債的 3.9%。
這段期間有一些表現不錯的主動式基金，像是以中型股為主的價值型基金 Delafield，累計報酬率 523%，這段期間中型股價值基金的平均報酬為 310%。大型股核心基金 Managers AMG Yacktman fund，這段期間的報酬是 511%，Yacktman Focus 有 504%，而平均的大型股核心基金報酬為 97%，追蹤 S&P 500 的基金為
71%。（接下頁）
Fidelity Low-Priced Stock 這段期間的漲幅是 445%，這支基金的策略是去買每股低於 35 美元的股票，它雖然屬中型股股票基金，不過仍持有 Microsoft 、Oracle 等曾低到 35 美元的股票。中型股核心基金這段期間平均上漲 207%。另一支 Meridian Growth 為中型股成長型基金，它上揚 354%，平均此類基金上揚 108%。
我們能從這些基金學到什麼？首先，在 14 年前，這些基金不是當時當紅的成長型基金。此外，能夠長長久久稱霸的基金經理人幾乎絕無僅有，經理人的任期有可能隨時結束換人。但也許更有趣的在於，影響報酬較大的不在基金本身，而是他們的投資領域。
學術圈研究傾向認為，要比較長期的報酬率，價值型基金的表現，通常好過以當紅賺錢公司為目標的成長型基金。由過去 14 年的情況，似乎也是如此，雖然 2007-09 年的熊市，重擊了許多價值型基金偏愛的銀行股。但大型公司價值型基金在過去 14 年平均漲 107%，仍好過大型公司成長型基金的 50%。
小公司通常又提供更快及更佳的回報，像是過去 14 年，平均中型股核心基金上揚 207%，約是大型公司的 2 倍，而中型股價值型基金為 310%，中型成長型基金為 108%。小型股價值型基金最好，平均達 371%。
不過其缺點在於，下挫時小公司基金也跌得更凶，像是這 14 年期間，Delafield 最慘的時侯，也曾在 12 個月期間跌掉 46.4%。
證券交易所總會提醒投資人，過去的獲利不能保證未來的表現。不過，似乎從長期的表現來看，喜歡撿便宜的價值型基金稍微占了優勢。
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