【鉅亨網陳律安 綜合外電】
阿里巴巴的 IPO,可說是本日最重大新聞,所有投資人都想分一杯羹。但有個問題投資人必須注意,那就是在紐約上市的阿里巴巴,並不實際與淘寶或是阿里巴巴其他的中國資產有關。
《MarketWatch》報導,這是因為北京當局禁止外國人擁有國內資產,且阿里巴巴若是讓美國避險資金直接投資,甚至連公司執照都不保。
為了繞過這項規定,阿里巴巴利用所謂的「可變利益實體 (Variable Interest Entity,VIE)」來上市,這也是許多中企在美上市慣用的手法,比方說百度。
基本上,你買阿里巴巴股票,是獲得了在開曼群島登記實體的一部分,該實體透過合約可接受阿里巴巴中國資產的獲利,但並不直接擁有它。擁有人仍是阿里巴巴創辦人馬雲以及謝世煌。
「如此架構,意味著美國股東若想要行使權力,得透過開曼群島的實體以及中國實體間的合約。」俄亥俄州大教授 Steven Davidoff 表示。
這並不代表馬雲以及謝世煌想要欺騙投資人,但主要的風險在於 VIE 架構的法律基礎。
在阿里巴巴向美 SEC 提交的報告書中提到,其中國法務夥伴 Fangda Partners 相信 VIE 合乎中國法律。
但這可能改變。
「在中共的法律下,VIE 結構的相關法條如何施行仍未明,若真實行,會如何施行也是未知數。」該報告指出。「如果 VIE 觸犯現有法律,相關當局可能會對此採取行動。」
中國專家 Bill Bishop 認為,VIE 可能是美國投資人面臨的最大風險。而投資人常忽略了中國科技股在美上市的風險,特別是在所有人結構上。
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