【鉅亨網編譯何昆霖 綜合外電】
《MarketWatch》報導，就算沒有本週二的通膨數據，負利率在歐元區幾乎也是已成定局的事。
就在歐洲央行對抗通縮、經濟成長緩慢、銀行借貸業務不振的同時，大部分分析師期待 ECB 在週四會議上至少要做些什麼。
央行總裁德拉吉已在 5 月會議中暗示，可能拿出更多寬鬆措施，其他成員言論更加深投資人對寬鬆政策的期待，例如 5 月中 ECB 成員 Yves Mersch 曾誇口表示，歐央行正在研議的一系列方案將滿足大家最好的想像。
不論其細節究竟為何，都要等到週四見真章。目前只能夠很肯定的說，這可能是歐元區有史以來首次迎接負利率時代。沒有人知道是否 ECB 會透過強迫銀行刺激借貸來振興經濟。有些產業跟區域可能從中受益，例如銀行業、南歐債市跟股市，但同時請盡量避開投資歐元。
下列是 ECB 負利率政策下最好的投資選項：
銀行業 – 投資銀行業就像是把雙刃劍，如果ECB決議只調降利率，銀行業會是最大的輸家，銀行可能會面臨額外支出吃掉獲利的問題，因為只要銀行有存款就要付利息給央行。哥本哈根丹麥銀行分析師 Pernille Bomholdt Nielsen 解釋「銀行可能透過提高貸利率彌補這部分的損失，這對經濟有負面影響。」下面的例子印證了上述理論：丹麥國家銀行從 2012 年 7 月至今維持負利率政策，同時試法避免衝擊國內銀行，然而負利率政策依舊成為銀行的負擔，因為銀行客戶如房貸和企業貸款付的利息沒有增加。
值得注意的是，丹麥負利率並不是用來提刺激經濟的，而是用來維持克朗兌歐元匯率穩定。
主題回到歐元區銀行，大多數經濟學者期待，負利率政策要跟增加流動性方案一起出爐。盛寶投顧資深分析師 Nick Beecroft 就強調，只降利率完全沒用，呼籲增加流動性，為什麼？銀行開始償還 ECB 在金融危機時，透過長期再融資計畫提供的貸款，歐洲金融市場流動性從 8000 億歐元下滑到近期 1000 億歐元，這個數字就代表負利率政策的功效就只有 1000 億歐元，不足以真正刺激銀行借貸、刺激經濟成長、打擊通膨。
如果 ECB 提供金融市場更多流動性，這能激勵歐元區銀行振興企業放款跟房貸業務。經濟學者預測，本週刺激方案將包括新一輪長期再融資計畫，避免資金從證卷市場出走，同時還有資產擔保證卷刺激方案。
Beecroft 說「新一輪長期再融資方案對銀行及其股價都好，能夠用 0.1% 的利率融資 3-4 年將會對銀行獲利有很大幫助，因為銀行放款給企業的利息是 4%。銀行不可能透過長期再融資計畫跟 ECB 以 3 年期借一筆利率 0.1% 的錢，然後放在利率 -0.15% 的 ECB」
安碩 iShare MSCI 歐洲金融ETF 是投資歐洲銀行股的一個選項。該 ETF 今年以來上漲 3%，跟先鋒 Vanguard FTSE 歐洲 ETF 表現幾乎一致。
歐元區外圍國家 – 只要有新一輪流動性方案，銀行可能成為大贏家。摩根史坦利表示，任何歐元區週邊國家都有可能從中獲利。「如果貨幣寬鬆、信用寬鬆的規模夠大，將可降低放款成本，但如果沒有信用寬鬆措施，大家可能會失望。」
信用寬鬆措施包括長期再融資計畫、資產擔保證卷計畫與放寬相關規定。
義大利銀行可望成為低成本資金下的最大受惠者，分析師特別指名義大利聯合聖保羅銀行 Intesa Sanpaolo。同時西債、義債、葡債將可因負利率政策受惠。
丹麥銀行 Bomholdt Nielsen 把現在的情況比喻成「燙手山芋。」銀行把 ECB 資金丟來丟去，大家都不想被「歐洲央行負利率」給燙傷。這可望刺激體質強健的銀行借錢給體質較差的銀行，降低經濟困難國家的借貸成本。「總而言之，燙手山芋效應應該可以刺激經濟成長，最終提升通膨。」
歐元 – 歐元被認為是促使 ECB 研議更多寬鬆政策的因素之一。歐元走強將使通膨成長減緩，一系列寬鬆措施可被視為打壓歐元匯率的方式之一。
投資策略分析師表示，歐洲央行寬鬆政策已經被市場所反映。5 月時歐元兌美元接近 1:1.4，今日走跌,最低來到 1:1.3587。如果央行政策令人失望，歐元兌美元匯率可能大漲，作多歐元目前成了一場賭注。
國際外匯公司資深交易員 Aaron Singh 在郵件內容裡評論說，如果負利率真的來零，歐元可能下探1.33關鍵支撐，這是 2013 年 11 月以來的最低點。「如果歐元匯率低檔，其他國家向歐元區國家如德國的貿易進口量可望提升，歐元走弱可望刺激通膨成長。」
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