昨天下午，搜狐發佈了截至6月30日的2014財年第二季度未經審計財報。財報顯示，搜狐第二季度淨營收為4億美元，同比增長18%。但在營收創新高的同時，其當季仍報虧損4500萬美元，這也是搜狐連續第二季虧損。
對於搜狐來說，四大產品線齊頭並進、優勢互補的佈局並不缺乏想像力，但寬泛的商業模式不單單意味著未來充足的可能性，利潤率不足的搜狐還要面臨的是來自資本的質疑。尤其是在核心現金流暢遊面臨轉型的關鍵時期，開源與節流同樣重要。所以，搜狐的錢都花在了哪兒?未來還有那些現實的貨幣化手段?
永遠填不滿的視頻巨坑?
去年，搜狐視頻依靠美劇及好聲音獨代等優質內容獲取了大量流量，在最近已經達到了每天超四億次的播放。流量的增長自然帶來了貨幣化的穩步提高，但這一切的背後，是頻寬及版權費用的急速增加。
拿上市公司優土的公開資料來看，2014年Q1，優土的頻寬成本為3250萬美元，占公司淨收入的29%。而內容成本為5240萬美元，占淨收入的46%。相比較于持續多年燒錢的優土，搜狐視頻在頻寬及版權上的投入亦是不少。
面對視頻巨坑，搜狐應該怎麼辦?
隨著頻寬需求的不斷增加，以及對於行業的不利的採購成本結構來說，這種無休止的成本投入已成為常態。在生態沒有根本性變化之前，努力增加與運營商的合作，或者採用P2P等技術分散頻寬壓力。
同時，搜狐作為內容起家的視頻網站，內容採購成本一直是其中大頭。美劇、日劇、動漫乃至新引進的國外綜藝欄目雖然帶來了大量流量，但也讓搜狐為此付出了高昂的版權代價。而目前作為主要競爭對手的優土、愛奇藝及騰訊都是背靠乾爹甚至親爹的資本土豪，可以預見的是，未來在內容版權上的競爭會更加激烈。
搜狐的自製內容雖然一向不錯，但還遠達不到獨當一面的節奏。所以，一直拒絕乾爹的搜狐視頻，在賺錢與花錢的這個問題上，只能一邊拿著小皮鞭拍打著貨幣化團隊快點跑，一邊指望著儘快買到自己的都教授了。
暢遊不暢怎麼破?
搜狐二季度財報發出後，摩根士丹利維持了其減持評級。他們認為，搜狐對於遊戲及視頻的重度投資所帶來的利潤率壓力以及暢遊轉型所帶來的利潤下降及不確定性是維持減持級別的重要原因。
在手遊被資本過渡熱捧的今天，擁有強大研發資源的暢遊至今也為推出一款成品手游簡直是一件不可思議的事情。
而暢遊賴以為生的端游及頁遊在本季度表現持續下滑。其二季度銷售額同比下降9%，核心遊戲(《天龍八部》、《神曲》和《彈彈堂》等)的表現不及預期，MAU環比下降14%，至2400萬個，同比降幅則高達33%。
面對著如此惡劣的生存環境，已然錯過手遊第一波熱潮的暢遊，選擇了借助平臺資源進入手遊市場。
在收購了主要面向海外用戶的海豚流覽器後，暢遊借助搜狐，構築了一個遊戲內容與資訊分發的產品矩陣：17173網站提供資訊分發，搜狗流覽器面向國內用戶，海豚流覽器面向海外用戶。據王滔所說，暢遊的絕大部分行銷投入均已經分配給了平臺業務。
“我們在今年下半年會推出幾款頁游和端遊，因此會有一定的市場推廣費用，但占公司總體市場費用的比例仍然非常小，我們的市場費用主要都投入到平臺業務上面了。從整體上講，暢遊遊戲業務仍然非常健康，每個季度能給公司貢獻接近9000萬美元的利潤，平臺業務占到了我們開銷的大部分。”
在2014年Q2，搜狐的營業費用為2.92億美元，較2013年同期增長82%。而其中大部分的增長來自與軟體在應用市場的推廣，其中暢遊的多款產品“功不可沒”。
總之，這種“遊戲賺錢養平臺，平臺占管道推遊戲”的模式就是一場賭博。所以，平臺的貨幣化對於各方來講，都是一件百爪撓心之事，卻又偏是急不得。
對於商業化的時間點，王滔給出的答案是下半年。
小蘋果搜狗?
2014Q2，搜狗營收9,100萬美元，同比增長82%，環比增長30%。在整合了騰訊提供的資源以及推出了微信搜索之後，搜狗已經成為了移動端第二大搜索平臺。對此，王小川表示：
“通過十年的積累，搜狗在搜索的研發和產品佈局上有了非常堅實的基礎。引入騰訊戰略投資以來雙方各項合作開展順利，騰訊龐大的使用者基礎和資料優勢，更提升了我們在搜索、特別是移動搜索領域的競爭力。我們可以向用戶提供更高品質、差異化的搜索體驗。”
“最近的一個例證是搜狗能夠獨家檢索和搜索400多萬個微信公眾號的內容。同時，初具規模的收入與盈利使我們有能力更大幅度加強搜狗在產品創新和品牌建設方面的投入，從而成為搜索市場更具競爭力的挑戰者。”
伴隨著移動端流量的迅猛提升，搜狐門戶也開始了移動化改革，而移動端的廣告形式也在不斷優化調配之中。目前，在搜狐的視頻和搜索廣告營收中，移動端的貢獻均已達到10%以上。未來，配合搜狗移動搜尋引擎以及App，移動商業的想像力或許更加充足。
對於搜狗的未來，張朝陽更願意去談些別人未曾嘗試過的連接方式，比方說我現在敲字用著的搜狗拼音輸入法。
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