【鉅亨網記者許庭瑜 台北】
Buckle指出,美國必須升息才不會拖累經濟表現,但幅度將很緩慢。(鉅亨網記者許庭瑜攝)
美國聯準會已經暗示將於明年開始升息,市場紛紛仰望究竟幅度會是多少,富達固定收益記量研究團隊主管David Buckle表示,從企業、經濟成長表現來看,美國的確是需要開始升息,不過由於市場已經太習慣零利率的資金充沛環境,因此要回歸到過去6%左右不太可能,目前合理利率大約在3%,可是由於聯準會主席葉倫認為就業市場還有很多待改善的跡象,因此預估即使利率上升至3%,也將需要10年的時間。
先追求就業市場安穩 利率變動幅度微小
Buckle指出,葉倫尚未擔任聯準會主席前,就曾經表示,美國利率不應該只看企業表現或者通膨率的上升來決定,反而是應該以就業人口的健康作為主要依據。雖然目前美國初領失業金人數創近年新低,不過事實上,卻不是因為就業市場職缺增加,而是因為找工作的人開始減少。
根據統計,金融海嘯以前,美國平均失業期僅有15周左右,但經過2008年的大洗禮後,失業期卻大幅攀升至40周,也就是有整整一年的時間沒有工作。這不僅會影響就業人口的意願,同時更改變了民眾的消費型態,在沒有收入的情況下,支出勢必會受到影響,因此無法創造消費環境、帶來新的工作機會。
在這樣的情況下,為了繼續刺激就業市場,升息速度勢必將被放緩,但隨之而來的,便是通膨問題。葉倫認為,通膨問題可以等就業市場健全後再來煩惱;但Buckle強調,不只是通膨問題,在經濟復甦的環境下,過低的利率可能會抑制成長,因此明年聯準會勢必還是得升息,只是要達到聯準會3.75%的目標,應該會需要很長的一段時間,有可能到2024才會實現。
低利率環境 有利企業債表現
在持續的低利環境下,將有利哪些資產,Buckle認為,若美國步入升息,雖然風險性資產如股票還是會繼續走升,但漲幅恐怕會不如過去快速;至於債券部分,低利環境對於企業融資也相當有利,加上違約率仍處於低點,因此算是有吸引力的投資標的。
目前看來,高收債在資金充裕的環境下,不太需要顧慮期貸款能力,雖然之後可能會因為升息,以及再融資等因素影響,導致收益率略低,但是看在違約率也在歷史低點的情況,這樣的價格是相當合理的;另外新興市場債券中,恐怕會因為美元走升,引發匯損風險,此外如果美國升息,也可能會有不少資金從新興市場撤離回歸美國,都是需要注意的風險。
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