◎鄧方希
A股目前有泡沫嗎？現在各個板塊龍頭公司基本都炒到市值超過人民幣1000多億，其他跟互聯網沾上邊的隨便也有個1、2百億人民幣市值，中國叫做觸網。其實在所謂瘋漲或是泡沫的背後也是有邏輯可循的。2003～2006年中國的互聯網3座大山：百度、阿里巴巴、騰訊，由於當時他們海外投資人的結構、海外市場對互聯網公司的彈性上市規則、以及中國國內資本市場對創新公司尚不友好，還沒緩過神等原因，這些引領中國新一代產業改造的偉大公司，不約而同地都選擇了在海外上市，之後在07～09金融危機，市場急凍了一段時間，從2010年又開始的一波中國互聯網公司海外上市潮可說是又快又急，優酷、人人、當當、奇虎360等各種創新開始在中國發酵，每位創業者以及投資人基本都以到美國上市為終極目標，以赴美國交易所敲鐘為團隊激勵方針。這形成了一種奇特倒掛現象，中國股民要投資中國公司還得要到美國去，但A股市場對同類公司的估值卻比美國普偏高不少，而中國市場經過數年潛心變革也對這些鮭魚回歸，以及扶植本土創新公司留在A股上市伸出各類橄欖枝。目前A股大量的互聯網創新型公司是沒有PE的，因為都在虧損，大都是用PS，用營收以及市場占有率來估值。
這股全民創新觸網潮從國務院總理李克強帶頭，先是到騰訊旗下的中國第一家互聯網銀行按下第一筆交易，到親自去中關村創業大街視察，連總理開口閉口不是電商就是互聯網+的時候，整個中國資本市場目前可以說是籠罩著一股「創新有理，顛覆無罪」的激情氛圍。
今年以來，深圳交易所的創業板可說是漲幅最大的，目前已經超過了135％。而上海交易所也開始規劃「戰略新興版」，滬深兩交易所對新興產業的良性競爭也將拉開序幕。「戰略新興版」將採用更包容的上市條件，淡化盈利的要求，關注企業的持續盈利能力，形成多元化上市標準體系，允許暫時達不到要求的新興企業、創新型企業上市融資。此舉無疑是為中國國內一些尚未盈利的互聯網公司開了綠燈，也為已經海外上市的中國公司回歸A股鋪好了路。
有些在海外上市的中國公司由於業務情況不被國際投資人認可或是了解，2010年開始，中概股出現了密集的私有化，也就是退市。暴風影音拆分原本赴美上市的結構回歸，A股市場立刻以30個漲停板歡迎；分眾傳媒2年前美國退市，擬定今年6月A股借殼上市；完美世界繼巨人以及盛大美國退市之後，也選擇下半年退市，回中國上市；中手遊近期也宣布私有化，回歸A股。………
