台股低成長,只有A+企業更亮麗

台股低成長,只有A+企業更亮麗

關心台灣 關注世界.關心現在 關注未來 2013-01-03 11:51
【文/彭杏珠】

不畏歐債、國內外利空消息不斷
79家抗震A+企業出爐
2012年是內憂外患雙重夾擊的一年。對企業來說,經營面臨到挑戰,對投資人而言,則是難以獲利的年代。

這一年來,歐債危機餘威未減。而台灣連動緊密的中國,經濟成長也趨緩,上證綜合指數頻頻破底,從2011年12月底的2808.7點跌至2012年12月19日的2162點,跌幅23%。

外有歐債與中國影響,對內則是政策帶來的利空襲擊。從油電雙漲到課徵證所稅等議題,讓台股從3月的8170高點跌至最低點6857點。

儘管台股已從2012年11月23日開始反彈,但是累計2012年元月至11月30日,台灣仍僅有7.18%的成長。表現遠低於泰國、菲律賓的29%;德國、印度的25%,以及香港(19%)、新加坡(16%),美國NASDAQ也有15%的成長。

連成交量都來到歷史新低,台新投顧經理黃文清根據2010年以來股市的月成交量分析,發現最低的前十名中,有九個落在2012年。6月的總成交量跌至1兆3674億餘元,還不到2010年12月最高成交量的一半,僅為43%。儘管過去一年環境嚴峻,仍有企業通過考驗,交出亮麗成績單,甚至讓投資人荷包滿滿。

6大門檻,篩選出Top 79
《遠見》今年仍延續去年以股價報酬方式來篩選抗震的A+企業,而股價表現穩健也意味著企業的經營績效獲肯定。

今年指標共有6個門檻,第一個是從2012年元月至11月30日以來的股價報酬率(還原權值)必須≧35%,相當於大盤指數報酬率7.18%的4.88倍,也是定存年息的25.36倍。

還有2010、2011年的EPS≧1.5元,2012年前三季EPS≧1元,負債比率≦60%,以及250日的成交均量(截至2012年11月30日)≧300張。

這次列出負債比的指標,是確保企業有較健全的財務體質,雖然產業屬性不同、負債比各異,例如金融、業營建會偏高,已衡量過整體產業狀況,因此設定在60%。

另外,第一次被列入指標的是日平均成交量。台新投顧經理黃文清指出,如果成交量低於一個水平,代表流動性不足,股價表現再活絡,如果買賣不容易,將增加投資的風險。

總計從1434家上市櫃公司中,篩選出符合上述6個條件的79家企業。其中實收資本額達100億以上的大型股有2家;50至100億的中大型股9家;10至50億的中小型股37家,10億以下的小型股有31家。

電子業占近七成,其餘傳產和服務
群益證券研究部副總裁吳東陽指出,2012年以來,大型股表現不如小型股活蹦亂跳,除資本額大,股價不易大幅上漲的因素外,因為2012年3月以後股市成交量低迷,沒有足夠量能推升股價,對大型股更為不利。因此台達電、台積電還能拿下高報酬,相對不易。

目前台達電的股本為241.8億元,2012年至11月30日的股價報酬為49.92%,台積電股本更高達2592億餘元,也有35%的報酬表現。

79家A+企業中,電子相關產業共有54家,占比68.35%,與台灣電子業占出口值七成相去不遠,其餘則是傳產股以及服務業者。

先從股價報酬來看。2012年初以來,至11月30日為止,報酬達到一倍以上的家數有12家,其中電子業有八家,成衣、百貨、生技、自行車各有一家。第一名是電子束檢測設備業的龍頭廠商漢微科,股價報酬高達207.33%,其餘依序是友輝(176%)、儒鴻(137%)、閎康(127%)寶雅(126%)、家登(125%)、葡萄王(121.8%)、華星光(121.5%)等。

再從產業面來分析。「這次獲選的A+企業,都處於目前最熱門的領域,也是未來幾年相對有表現機會的產業,」台新投顧黃文清分析說。

電子業〉3大類表現最突出
電子業中,又以行動裝置產業表現最突出,包括智慧型手機以及平板電腦兩項。目前全球二大行動裝置品牌就是蘋果與三星,舉凡提供這兩家企業相關零組件的廠商,也就是所謂的蘋果或三星概念股,都會有較耀眼的成績。例如製造手機通訊晶片的台積電,還有光感測IC業的凌耀,股價報酬達到111.55%。

再來是行動裝置產業所需的無線網路基礎建設,與其相關的零組件供應商也是受益對象。例如生產光纖通訊元件的華星光、還有面板驅動IC的奕力,他的主要客戶為中興、華為等大陸白牌手機業者,也提供亞馬遜(Amazon)平板電腦零組件。還有聯詠(液晶顯示器驅動IC)、頎邦(驅動IC封裝測試)、達興(觸控面板)、大立光(光學鏡頭,手機、平板鏡頭)、台郡(軟板印刷電路板)、瑞儀(背光模組)以及晶技(石英元件)。

從晶圓代工到IC設計乃至於周邊零組件,只要能沾上「蘋果、三星」邊的廠商,業績都表現較佳,股價也都相對抗跌。

不過,隨著蘋果與三星霸主爭奪戰的開打,群益證券研究部副總裁吳東陽指出,將來蘋果概念股將優於三星,因為蘋果會逐漸抽掉三星的訂單,而三星也已經有將訂單轉回國內,扶植韓國中小企業的趨勢。

這一屆,蘋果最重要的合作伙伴鴻海還是無緣入榜,仍是卡在負債比過高,雖然2012年前三季負債比達66.81%,EPS卻表現亮眼為4.9元,2012年至11月底的股價報酬率也有25.67%。

分析鴻海的高負債比與董事長郭台銘近幾年大肆購併、擴廠有關,導致資本支出龐大。另外,則是集團為賺取利息所做的融資活動,也墊高了負債比。如果撇開負債比的問題不談,由於行動裝置產業的主流地位將維持不變,與蘋果合作關係緊密的鴻海前景依舊看俏。

獨立於蘋果與三星外,還有一家企業跳出,就是與行動裝置產業相關的華碩,股本75.28億元,股價報酬仍達到56.6%,由於2012年推出觸控筆電商品,以及平板加手機的Padfone熱銷,華碩雖然無法與蘋果、三星互相抗衡,但成長力道很強,連「子以母為貴」的供應商台郡(55.5%)、旭軟(51.2%)都受惠而上揚。

第二個產業是高階製程的半導體產業,除台積電外,漢微科股價報酬率達到207.33%,還有閎康、家登都表現不俗,「進榜的半導體產業有16家,占比達20%,只要台積電業績好,相關產業也跟著雨露均霑,」群益證券吳東陽說。

第三個產業是液晶電視產業,例如友輝(背光模組)、瑞軒(液晶電視)、致新(電源管理IC),晨星(顯示器相關IC)與瀚荃(連接器)都是相關代表。

保德信高成長基金經理人葉獻文特別點名光電產業,他指出,受惠2011年日本311大地震的轉單效益,台灣的光電產業已從落後族群晉級到領先族群,再加上日圓升值提升了光電業的競爭力。雖然311影響已逐漸消除,預計2013年成長力道不會像2012年明顯,但是光電業者的單子不會輕易被拿走,仍會維持在領先族群的位置。

非電子業〉4大類進榜
再來是非電子產業,這一屆共有25家入榜,概分成四類,分別是一、生技產業,由於政府大力推廣的關係,成果可觀,共有7家入選,例如神隆、葡萄王、東洋、金可、友華、承業醫、邦特。

二、中概內需股,例如,做鞋子與旅行箱的豐泰、大陸第一大的量飯店「大潤發」的母公司潤泰全,還有自行車業者美利達,以及裕日車等等。

三、營建業,這幾年台灣的房貸利率維持低檔,營造出置產的有利條件,加上充裕資金湧入房市,讓營建業連續幾年嚐到甜蜜的果實,只要有推案完工入帳,業績就會爆發,這次進榜的家數高達5家,分別是永信建、基泰、長虹、宏普以及隆大。吳東陽指出,永信建因為賣土地的關係,營收大成長,股價報酬來到79.67%,而宏普2012年剛好有多項建案依完工百分比例法入帳,股價報酬也有53.27%。

四、台灣的內需概念股,例如寶雅、夏都等。寶雅光是靠台灣本地的消費力,2012年前三季就創下49億8829萬餘元的營收,稅後淨利成長率達85.83%,股價報酬更為驚人126%。

A+企業,2013表現如何?
這些2012年股價相對抗跌的A+企業,2013年的表現預估又會如何呢?

由於行動時代的來臨,將持續助長行動裝置產業的發展,蘋果概念股依舊是熱門標的。不過保德信高成長基金經理人葉獻文提醒,蘋果的產品策略似乎有趨於平價的走勢,例如iPad mini或是iPod Touch,必須觀察未來市場的變化。

生技產業則是在政府的大力扶植下,逐漸出現成果。不過台新投顧經理黃文清指出,仍有本益比過高的疑慮,尤其個別公司表現落差大,最好能檢視企業體質。但長期而言,台灣老年化日益嚴重,醫療保健需求大,加上中國醫療市場可期,生技業仍有期待空間。

至於這幾年大豐收的營建業,2013年將會出現拐點,由於企業必須依照國際會計準則(IFRS)編製財務報告,受到建案完工期影響,可能會出現大起大落,仍要加以注意。其餘如高階製程半導體產業、大尺寸液晶電視產業、中概內需股,預期仍會有不錯的表現。

不管這些A+企業所處的是紅海或是藍海市場,有一天高獲利的藍海也會變成削價競爭的紅海,唯有不斷創新,才是永續經營的王道。走過驚濤駭浪的2012年,從1434家上市櫃公司脫穎而出的79家A+企業,實屬不易。期待2013年台灣產業能有更亮眼的表現。

A+企業如何選出來?
主要依據6個指標:
1.2012年至11月30日的股價報酬≧35%
2.2010年的EPS≧1.5元
3.2011年的EPS≧1.5元
4.2012年前三季EPS≧1元
5.2012年前三季負債比≦60%
6.近一年250日的均量≧300張 註:股價報酬都是還原權值後的數據


【本文摘自遠見雜誌1月號;更多文章請上遠見雜誌網:www.gvm.com.tw】
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