【撰文 / 馮志源（理柏亞洲區研究總監）】
美國升息箭在弦上，美元走強，資金撤出新興市場，流入美國，美股基金績效不差。只是未來若確定升息，市場波動將加劇，投資人宜提早因應。
美國聯準會（Fed） 預計9月16與17日召開聯邦公開市場委員會（FOMC）會議，市場普遍預期將進行2008年金融海嘯以來的首次升息，全球資金有再度積極回流美國市場的跡象，不過股債市場明顯出現分歧，但美股基金今年以來的績效表現仍相對亮眼。聯準會8月19日公布的7月FOMC會議記錄顯示，雖然美國就業市場已有顯著改善，許多與會官員認為仍有進步空間，主要是目前薪資成長力道稍嫌不足，商業投資活動依舊疲軟，最重要的是通膨率並未達到2%的預定目標， 因此聯準會強調目前升息條件尚未充足，但亦已相當接近。
目前市場對此訊息解讀相當分歧，有認為聯準會不會在9月升息，另一派則持相反看法。
經濟數據好壞夾雜
聯準會不敢冒然升息
美國自金融海嘯以來，歷經三輪量化寬鬆（QE） 後， 實體經濟表現終於轉危為安，並自去年10月正式終結長達6年的QE政策。美國今年第2季國內生產總值（GDP）年增率達2.3%，符合市場預期，第1季實質GDP成長率則上修至0.6%。但整體來說，美國今年上半年經濟表現，低於市場預期。
不過，美國就業市場卻明顯有所復甦，失業率已由2009年10月的高峰10%，一路下跌至今年7月的5.3%，創海嘯以來新低，給了聯準會一個極為充分的升息理由，將過低的利率水準予以正常化。
只是萬事具備，只欠東風，聯準會設定2%的通膨目標卻始終差了臨門一腳， 美國7月消費者物價指數（CPI）僅較6月上揚0.1%， 而聯準會極為重視的個人消費支出物價指數（Personal ConsumptionExpenditures），最新的6月數據亦僅較去年同期攀升0.3%，持續低於設定的2%目標，讓聯準會遲遲不敢貿然動作。
美國經濟緩步復甦，貨幣政策改弦易轍，過去量化寬鬆下的弱勢美元開始由空翻多。
美元反應升息預期轉強
資金流向美債基金
美元指數自去年歐元區QE宣布實施，美國QE卻在同一時間反向退場的牽動下開始一路勁揚，從去年9月初的82.78點急漲，至今年3月13日時達100.31高點，波段漲幅高達21%。美元指數突破100點整數關卡之後，上攻動能有逐漸趨緩的跡象，目前仍在95上下進行震盪盤整，等待新的方向。只是水能載舟，亦能覆舟，過度強勢的美元已開始傷及美國企業的海外收益。
根據理柏（Lipper） 統計，全球今年上半年整體資金淨流出高達812.6億美元，而美國是全球資金淨流入最多的區域經濟體，上半年資金淨流入達910.6億美元。值得留意的是，美股基金卻反向呈現945.5億美元的資金淨流出，同時間的美債基金則有476.4億美元的資金淨流入。
截至8月20日為止， 所有台灣註冊可銷售的美國股票型基金今年以來平均績效達5.07%，美國中小型股票基金平均為3.24%，在單一國家股票型基金中表現仍相對亮眼，美元債券基金平均則為2.29%，整體表現仍是股優於債。
新興市場資金狂撤
亞幣爆競貶潮
儘管全球資金持續回流美國，然而目前國際黑天鵝卻有不斷閃電伏擊，擾亂全球投資市場的現象。中國股市連續性暴升後開始出現劇烈的修正走勢，中國經濟趨緩，日前人民銀行為提振出口而大幅度調低人民幣中間價，引爆新興市場貨幣競貶，其中，馬幣及印尼盾匯價已雙創近17年低點，哥倫比亞和土耳其貨幣跌至歷史新低，俄羅斯盧布與巴西里耳貶值幅度亦雙雙超過3成以上。
根據理柏統計， 今年上半年，亞太新興市場已出現高達1975億美元的資金淨流出，隨著全球資金加速撤離，全球新興市場正面臨自1997年亞洲金融風暴以來最大考驗。此外，油價近1年走勢暴跌腰斬，未來通膨預期仍將持續受到壓抑，美國30年期公債殖利率因通膨預期降溫而走跌，2年期公債殖利率卻因聯準會即將升息而走堅，未來一旦確定升息，美國股債市場震盪幅度可能因此加劇。
儘管市場對於聯準會9月是否升息仍有正反不同看法，但終極來說，美國升息已是既定不可改變的事實，投資人宜事先預作準備，視市場反應決定下半年的投資策略。
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