【鉅亨網黃欣 綜合報導】
跑車品牌法拉利 (Ferrari) 於本周展開路演,為本月下旬的 IPO 做準備,但從法拉利的獲利和業外投資來看,若要長期維持精品般的股價估值,可能不是那麼容易。
法拉利母公司飛雅特克萊斯勒 (Fiat Chrysler Automobiles) (FCA) (FCHA-MI) 將以每股 48-52 美元區間釋出法拉利 10% 股權,以此價格估算,法拉利市值約為 98 億美元。
路透社報導,若包括20億歐元淨負債在內,法拉利企業價值可能達到 121 億美元。法拉利估值亮眼,也在周一帶動FCA 上漲。
分析師認為,因為只有小部份法拉利股權釋出到公開市場上,且產品銷售仍然動能充足,對 IPO 價格有相當的支撐。法拉利董事長 Sergio Marchionne 認為自家公司是價值百億歐元的「精品股」,相信IPO估值能令他感到滿意。
若以IPO價格中間值來計算,法拉利企業價值是 2015 年預估銷售額的 3.8 倍、EBITDA 的 14 倍。相較之下,愛馬仕企業價值是 EBITDA 的 18.3倍、BMW 是 3.5 倍。
但 IPO 熱潮終會退去,分析師擔憂法利拉只有F1賽車和高價超跑題材,難以讓股價保持在高位。調研機構 Evercore ISI 分析師指出,雖然在未來幾年內,法拉利應該有能力讓銷售從 7000 台成長到 1 萬台,但投資人會考慮的是法拉利的成長潛力是否比得上 BMW,而其股價是否又有理由位於 BMW 的 4 倍。
過去10年來,法拉利獲利成長將近 3 倍,營業利益成長 14%,在汽車業界除了保時捷之外,其他車廠都望塵莫及。但這仍比不上精品股 Prada 的 26%,且汽車業成本上漲的壓力不小。
與歐洲精品公司相比,法拉利營收成長較慢、又下重本在研發,壓縮了資金報酬。Bernstein 分析師就說,法拉利是低成長、低現金流、報酬普通、技術成本高昂、相關規定複雜的事業。
法拉利訂單已經排到明年,公司正努力加快生產速度,但若缺乏母公司協助,法拉利必須付出高昂成本才能符合廢氣排放規定。該公司也有意往運動服飾、手表、配件等領域發展,但亞洲市場成長放緩,可能間接形成阻礙。
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