【鉅亨網編譯張正芊 綜合外電】
德意志銀行 (Deutsche Bank) 策略師 Dominic Konstam 警告，美國聯準會 (Fed) 若現在升息，將犯下「重大政策錯誤」。因為美國實際均衡利率 (equilibrium rate)比 Fed 認為還低許多，升息不僅會導致美國經濟落入衰退，並將迫使 Fed 再度降息，同時啟動新一輪量化寬鬆 (QE) 貨幣刺激措施。
《Zero Hedge》週日 (22 日) 報導，德銀固定收益研究部全球主任 Konstam 批評，Fed 似乎忽略了美國貨幣供應經歷數十年泡沫膨脹，但過剩情況在金融危機過後仍尚未完全清除。實際均衡利率不只更長期下跌，甚至已經落入負值。而 Fed 現在若只是為了讓眾人以為，美國經濟夠強到足以升息，則會作繭自縛。
Konstam 指出，美國總體經濟數據有兩種解讀方式，使得 Fed 即將升息可能帶來的影響大不相同。其中較傳統也是 Fed 的看法，認為目前美國短期實際均衡利率接近零，而由於之前美國名目聯邦基金利率趨向零，貨幣政策寬鬆，因此就業市場迅速改善；儘管美國通貨膨脹率還沒上升，但由於是落後指標，且確實與就業存在某種菲利普斯曲線 (Phillips Curve) 關係，因此美國通膨率終將達到 Fed 目標的 2%。
按照這種看法，一旦美國通膨及名目經濟成長率同時上升，名目均衡利率也將跟著升高。即便美國實質均衡利率維持不變，Fed 至少能夠在不挫傷美國經濟的情況下，達到市場預估的美國終端利率水準略低於 2.5%；而若實質均衡利率上升更好，因為市場看法會更接近 Fed 官員的利率預測點圖，意味終端利率可接近 Fed 目標的 3.5%。
然而 Konstam 點出，從美國債務情況來看，美國實質均衡利率其實處於遠低於零的負值。美國負債比顯示，隱含的短期均衡利率低落：若美國名目經濟成長率是 3%，負債 GDP (國內生產毛額) 比是 300%，則隱含名目均衡利率才 1%。換句話說，美國目前貨幣政策並不是非常寬鬆，通膨率實際上高於接近 1% 的均衡水準。
說得更白，美國的問題是背負太多債務，而 Fed 的解決方式卻是增加更多債務，因此升息帶來的衝擊將壓垮經濟，使其落入自己的陷阱。Konstam 說，這也是為何一旦 Fed 升息，美國實質經濟成長率恐減緩，以配合利率升高；在全面就業的情況下，生產力將因此維持疲軟，企業的調薪空間也受限，名目經濟成長率恐比實質成長率更低落，因為通膨可能跌到 1% 或更低。
就算 Fed 只升息 1 碼，但 Konstam 認為，非常平緩的升息步伐仍可能導致實際聯邦基金利率遠高於美國短期實質均衡利率，進一步打擊經濟需求，造成美國經濟落入衰退，令 Fed 很快被迫放棄升息循環。他指出，這樣的政策錯誤，恐因造成「結構性傷害」而自行惡化，因為讓實質均衡利率面臨更大的下跌壓力。
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