◎約瑟夫
美元走強、人民幣資本外流，加上外匯準備的非美元資產貶值，大陸11月外匯存底大降872億美元，為歷史第3大降幅；該月外匯存底降至34383億美元，為2013年2月來新低。弱勢人民幣壓的陸、港股抬不起頭，但2016年官方將房地產去庫存化為經濟要務，未來可能降稅、降息利多大放送，中資大型地產股價值投資時機浮現。
人民幣SDR加速貶值
美國升息時間逼近，加快大陸資本流出；在IMF納入人民幣為SDR(貨幣提款權)後，人民銀行也允許匯率波動空間加大，未來可能將目前每日上下浮動2％區間再擴大；美、中利差因素、經濟疲弱，都使人民幣資本加速外流，人民幣兌美元匯價的再岸與離岸匯價都貶至3個月新低；再岸價格更趨近於8月12日創下的6.4485元的新低匯價，人民幣納入SDR短期未蒙其利，反使貶值預期升高。中長期而言，人民幣加入SDR對MSCI明年納入A股權重有加分效果；雖然人民幣加入SDR對人民幣資產被納入國際指數無直接影響，也不是A股加入MSCI的必要條件，但IMF促使人民幣加入SDR，象徵大陸資本市場開放，人民幣資產更國際化，增加A股的投資管道及資金流入，使外資投資股市意願大增，明年6月A股納入MSCI，值得期待。
房地產去庫存化成要務
近期大陸將召開中央經濟工作會議討論明年財政政策方向，其中習近平提出化解過剩產能、降低實體經濟企業成本、化解房地產庫存及防範金融風險為當前經濟大敵，更提出「4個殲滅戰」口號，成為會議重要內容。解決房地產庫存部分，明年預估仍將降息，甚至減稅來加速房市去化；加上目前房地產市場自下半年已見春意，中資地產股在下半年起已成為本刊推薦重點，明年持續看俏。中國指數研究院公布11月大陸百城價格指數，11月全國100個城市新建住宅平均價格月增0.46％，漲幅較10月擴大0.16％；年增2.93％，漲幅較10月擴大0.86％；其中，深圳月增2.54％，排名第2，僅次於蘇州2.81％；深圳年增34.75％，漲幅居百城首位，為房市風向球。大陸11月房價月增率、年增率都上漲，且漲幅擴大，是百城價格指數連續4個月雙漲，房市進入復甦期。目前官方地產政策以去庫存化為導向，房市成交量穩健上升，政策面可能推出更多財政、貨幣政策支持，香港中資大型地產如萬科(02202.HK)、中海外(00688.HK)、華潤置地(01109.HK)本益比都低於10倍，未來估值空間可望提升。………
