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人民幣最輝煌的時代過去了|《Money錢》

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人民幣最輝煌的時代過去了|《Money錢》

人民幣最輝煌的時代過去了

元旦過後,市場都在期待有沒有元月行情,沒想到中國股市和匯率的連續重挫,徹底澆熄了投資人的期待。原本年年持續升值的人民幣,再次讓人失望,2014年人民幣貶值2.52%,2015年再貶4.53%,今年初以來又繼續貶值,這是否代表人民幣已走向長期貶值趨勢?

分析匯率走勢,一般專業人士是用有效匯率指數(Real Effective Exchange Rate)來衡量,通常在100以上,代表這個國家的匯率對所有經常貿易往來國家,處於實質上升值幅度大於其他國家的階段,如120代表過度升值2成,將來有機會走貶。同理,如果低於80,代表現在的匯率低估2成,將來有機會走升。不過,這個實質有效匯率指數只能做為長期升貶值的參考值,短期內並不具有任何投資意義。

以新台幣為例,在1990台幣淹腳目的時代,匯率曾經來到1美元兌25元台幣,如果觀察新台幣的實質有效匯率指數,那時價位在144左右,代表台幣已經嚴重高估。經過多年的調整,目前台幣兌美元長期處在30~35元,而有效匯率指數也在99到102間,不至於嚴重高估或低估,似乎有一些參考的意義。

由此觀點來看人民幣,從國際清算銀行BIS的網站,我們可以發現人民幣的實質有效匯率指數在130左右,代表從長期觀點來看,人民幣有高估的現象,因此這兩年的貶值有跡可循。

雖說貶值不讓人太意外,但近期人民幣卻出現較大壓力,主因是人民銀行考量美國開始升息,如果中國降息,資金外逃的壓力可能更加沉重,所以趁著2015年12月美國升息,市場交易也相對清淡的時候,讓人民幣適度貶值,促進中國出口產業的小確幸。

不過,1月時市場突然察覺人行意圖讓人民幣貶值,因而造成市場恐慌,這樣的副作用就不是人行所樂見的,因此,短線上人民幣的走勢可能趨穩。

人行近期也發布所謂的一籃子貨幣指數,編製上有點類似實質有效匯率指數,以貿易進出口國家的匯率作為相對強弱的參考,但權重有所不同。人行也強調未來會加強以一籃子貨幣作為匯率的參考值,而非以往市場關注的美金。

也就是說,未來人民幣不再是固定匯率,而是像台幣一樣,只要美元以外國家匯率普遍走弱,台幣就跟著走弱,換句話說,以前人民幣呈獨強態勢,以後則會跟著台幣一起走弱。人民幣最輝煌的時代已經過去了,投資人可能要重新檢視自己的資產配置。

邱沁宜
現職:壹電視新聞主播
學歷:台大EMBA財金所、政大新聞系
經歷:壹電視「壹線財經」「決勝股戰場」主持人、TVBS-N新聞台主播、TVBS《Money我最大》主持人、經濟日報記者
著作:《投資越簡單越好賺》、《理財就像談戀愛》

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