當大咖發生大事 該買還是賣?
偷窺新聞背後的真相
近期台股大型指標企業屢屢有「大代誌」發生，不論是配息創記錄的台積電、高調搶親夏普的鴻海、景氣有否極泰來跡象的中鋼、兩房爭產的長榮等，都分別出現足以撼動市場的重大訊息。
當企業發生大事，該如何解讀？對投資人是利多還是利空？此時該買還是該賣股票？
撰文：劉宗志 版面設計：楊雅竹
外資連7個月狂買74萬張
台積電能挑戰天價222元？
櫻花爭艷的3月中旬，晶圓代工龍頭台積電（2330）股價悄悄漲到160元，創下15年來新高，市值更一舉突破4兆元，刷新台股紀錄！
台積電自從2001年跌破百元之後，股價被壓抑在80元之下，長達10年，最低曾到34.9元。當年，沒人會猜到超級大牛股不但漲破百元，更衝到160元。最近7個月，外資買不停，台積電漲不斷，出人預料的160元新高價，是外資買超74.4萬張堆上來的。
而今，也少有人記得台積電曾是200元高價股俱樂部的一員，未來，台積電若挑戰222元天價，也不會令人太意外。
今年2月初台積電董事會決議，每股擬配發現金股利6元，較去年4.5元大增超過3成，創下歷年來現金股利最高記錄，目前股息殖利率近4%。以台積電資本額約2593億元計算，總計今年將配發逾1500億元的股息，該金額足足可以蓋2.5棟台北101大樓。
經營一把罩 股東、員工同享獲利成果
檢視去年營運表現，營收8435億元，年增率約1成，全年稅後盈餘3065.74億元，比前年增加16.2%，每股盈餘11.82元，不論是營收、盈餘與每股獲利皆創歷史新高記錄，表現優異。
晶圓代工產業一向被視為資本支出高、進入門檻高的行業，由於台積電去年獲利增加、資本支出較前年減少，公司決定增加發放現金股利。公司賺錢回饋股東，員工也雨露均霑，台積電將發給員工獎金與酬勞總計約411.13億元，以員工4萬人粗估，平均每位員工可分得逾百萬元，相當於台灣一般受薪階級2年收入。
法人對於台積電提高現金股利動作，多持正面看法。外資摩根史坦利就指出，台積電資本支出占營收比重下降，有利於配發更多現金股息，以55%配息比率估算，預估2017年每股現金股利將進一步提高到7.5元。
資本支出占比下滑 擴建高峰已過
市場對於現金股利提高一則以喜、一則以憂。喜的是，股東可以直接取得公司營運成長的果實（配息增加）；憂的是，未來台積電的成長動能能否持續？再者，資本支出常被視為公司對未來訂單、營運展望的先行指標，對照台積電過去幾年的資本支出占營收比重逐漸下滑，市場難免擔心成長高峰已過，未來股價是否將缺乏營運動能支撐？
台積電在前幾年大舉投資擴產，帶動這幾年業績持續成長創高，尤其在2011∼2013年，資本支出占營收比重高達5成，2014年則下滑至4成。
2015年，台積電原先預估年度資本支出115∼120億美元，之後下修至105∼110億美元；到了去年10月，又宣布將資本支出大幅調降至80億美元，折合台幣約2600億元，以去年營收8435億元來看，比重已下降至31%左右。
今年1月中旬法說會時，台積電宣布2016年資本支出預計在90∼100億美元，比去年約增1成，財務長何麗梅表示，預期未來年度資本支出占總營收約30∼35%，整體擴建高峰期已過。
何麗梅提到，現金股利政策主要考量獲利能力及資本支出兩大面向。台積電對未來獲利能力提升要有一定程度把握，才會增發配息，因為「調升後不會再回去」。言下之意，台積電的擴建高峰期雖已過，但公司對於未來獲利成長性仍有相當把握，因此提高配息。
法人觀察，台積電2015年資本支出最終調降至80億美元，但2015年全年產能仍增加12%，似乎未受到資本支出調降影響。未來半導體產能仍受到全球景氣牽動，不過台積電成長幅度應可維持優於產業的表現。
此外，台積電未來資本支出占比維持在30∼35%的低水位，公司將擁有更多自由現金流量，有能力配發更多的股息。
過去5年營收倍增 獲利成長動能強勁
觀察台積電過去5年表現，營收從2011年的4182億元逐年成長，2015年已倍增來到8370億元， 毛利率從45.46%成長3個百分點來到48.65%，營業利益率也成長超過4個百分點，每股盈餘更從5.18元跳增至11.82元，獲利成長動能強勁。
從產業面來看，拓墣產業研究所預估今年全球晶圓代工產值年成長僅2.1%，半導體大廠的競爭將更加激烈。今年3大半導體製造大廠資本支出金額預期較去年成長5.4%，其中，英特爾調升30%達95億美元，台積電調升17%達95億美元，三星則逆勢調降15%來到115億美元。相關資本支出預計至明（2017）年才有機會對營收產生貢獻。
蘋果A10市占提升 首季業績優於預期
半導體三巨頭中，台積電是唯一的純晶圓代工廠，與客戶無直接競爭關係，可專注於製程技術的開發。今年資本支出中，約有70%是用於先進製程的開發，其中大部分用在10奈米製程技術，可見台積電對10奈米製程研發的重視。
而為了就近服務廣大的中國市場，台積電規畫30億美元用於中國南京12吋廠的建置，預期在2018年投產。今年南京廠計畫先投入5億美元，2017與2018年將增加投資力道。拓墣表示，英特爾雖然在14/16奈米製程技術開發上領先，但台積電與三星若在10奈米的技術上趕超，將使英特爾在CPU產品上面臨強大的競爭壓力，嚴重挑戰英特爾自1995年來的領先地位。
元富投顧研究協理許婷婷指出，台積電預估20/16奈米市占率將從去年的50%提升至今年高於70%，這也代表台積電在Apple新一代產品A10處理器市占率將有大幅提升。此外，台積電第1季營收優於預期，第2季因地震訂單遞延與客戶回補庫存效應，營收季增率上看15∼20%。
原先市場擔心台積電下修第1季展望且資本支出保守，結果皆優於預期，加上公司看好20/16奈米市占提升，間接說明A10市占率高於A9，進一步提振市場信心。此外，台積電提高現金股利舉動，對於長線投資人具吸引力。
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