分析:受制於美國 日被迫按兵不動 5月G7決定是否加碼QE

分析:受制於美國 日被迫按兵不動 5月G7決定是否加碼QE

cnYES鉅亨網財經新聞 2016-04-29 00:00

【鉅亨網新聞中心】

圖片來源:香港文匯報

日本央行昨(28)日議息後,意外沒有加碼負利率,宣佈維持當前量寬規模及負利率政策不變,跌破全球投資人眼鏡。日元應聲跌破108元兌1美元,跌幅一度超過3%,創2011年「311」大地震以來最大單日升幅。分析認為,日央行在今年兩次二十國集團(G20)財長和央行行長會議接連碰壁,連同多個國家受制於美國穩定全球金融市場政策,在博弈局面下被迫按兵不動;並估計今年能否如願擴大負利率政策,視乎5月在日本舉行的七國集團(G7)會議。

香港明報、文匯報綜合外媒報導,美日兩大央行同日公布議息結果,美國聯準會(Fed)一如預期維持利率不變,但日央行未有理會市場要求加推經濟刺激措施的呼聲,決定維持年度資產購買目標在80兆日元不變,存款準備金利率維持在當前的-0.1%水平,令市場大失所望。因為上周市場傳出,日本央行正在研究向商業銀行提供負利率貸款。而日本昨(28)日早上公布的3月份核心通脹率按年下跌0.3%,差過市場預期,遠未達到日央行的2%目標。

日元匯價昨日一度大升3.18%,兌美元升至107.92,截至昨晚10時升2.66%,日本股市受拖累大跌3.61%。日經225指數昨日也受到驚嚇,收報16666點,跌624點或3.61%;東證指數(TOPIX)收報1340點,跌43點或3.16%。金融股成重災區,三菱UFJ及三井住友金融集團(SMFG)雙雙重挫近6%,野村集團控股更跌逾1成。歐美股市亦未能倖免。

日本央行行長黑田東彥昨日重申,必要時仍會增加刺激措施,並表示該行目前正觀察負利率的成效,認為對商業銀行的利潤影響不大,未來仍有進一步減息的可能,強調央行「彈藥仍然充足」,有需要時「會毫不猶疑地」出手。對於有消息指日央行或仿效歐洲央行,向銀行提供負利率貸款,黑田澄清並沒有這個想法,這次會議上亦沒討論這個選項。

市場對日央行決定普遍表示失望,Amundi資產管理投資情報部長濱崎優指,「黑田過去帶來很多正面驚喜,但這次是負面。日本央行今年與市場完全脫節。」OANDA亞太區高級外匯交易員英尼斯表示,日本社會批評負利率擾亂匯率市場,並導致當地小型銀行受害,懷疑日央行是向國內壓力屈服,形容「這一回合是大企業獲勝」。

日央行又下調今明兩年經濟增長(GDP)預測,並在一年內第4次推後達至2%通膨目標的時間表,最新達標時間預期是2017年4月至2018年3月間,令外界擔心黑田到底能否在2018年卸任前,推動日本通脹達標。日央行又宣佈,將向早前發生地震的九州地區銀行,提供總值3000億日元援助貸款。

星展香港財資市場部董事總經理王良享認為,日央行這次是出於政治考慮,實際上是美國穩定全球貨幣政策下的犧牲者,「美國擔心日元繼續貶值會影響人民幣,令環球金融市場重返今年初的震盪,因此銳意保持近兩個月的平衡」。他認為,倘若日本在5月底的G7會議前單方面擴大負利率,等同宣布貨幣戰,所以在此之前,日央行唯有暫時觀望。

事實上,今年兩次的G20財長和央行行長會議都令日本碰壁,首先是2月在上海的會議後,各國聲明要避免貨幣競爭貶值。然後在4月中於華盛頓的會議上,日本方面表示可能對日元升幅採取干預措施,但美國卻認為日元匯市仍然有序,間接否定了日本央行的意圖。

不過,分析認為日本央行維持不變亦有其國內因素的考慮。恒生投資服務公司首席分析員溫灼培表示,日本央行可能等待政府追加財政預算,實行財政政策配合貨幣政策雙管齊下。澳新銀行高級經濟分析師楊宇霆稱,近日國際油價反彈,紓緩了日本對通縮的憂慮,日本央行不急於一時,畢竟子彈已經不多,有必要等待最佳時機才加碼「放水」。

溫灼培認為,日本央行按兵不動,令大批炒家失望,唯一結果是匯價被推升,他預料日元兌美元很快會升至105水平。

日央行按兵不動,市場紛紛猜測行長黑田東彥有何用意。有分析懷疑,黑田擔心推出不合市場心意的措施可能造成反效果,加上市場幾乎認定日央行會有所行動,與其被市場的期望騎劫,他寧願保留實力,留待將來給市場一個驚喜。

黑田過往曾多次出其不意嚇市場一跳,例如日央行今年1月推出負利率政策前幾天,黑田便曾公開表示沒考慮推行負利率。此外,日本政府上月底通過總值96.7兆日元的財政預算,當中包括多項刺激措施,日央行或想觀察措施成效,才決定是否加碼量寬。

日央行按兵背後亦可能牽涉政治考慮,日本下月將舉行七國集團(G7)峰會,黑田可能避免在會前有任何動作,以免招致操控貨幣的話柄。另外,日本將於7月舉行參議院選舉,美國則會在年底選出新總統,或導致黑田更加謹慎行事。 

日本央行積極實施寬鬆貨幣政策,試圖提振經濟,並壓抑日元匯價,刺激出口。然而,日元今年以來持續升值,投資者亦與央行「對着幹」,認為日本當局無力扭轉日元升勢,因此紛紛加碼押注日元升值。

日本央行過去3年不斷向市場「放水」刺激經濟,令日元貶值,從而提高日本出口商盈利,希望鼓勵企業加薪,推動通膨。不過,這條方程式今年並未奏效,日元匯價不跌反升。

不少資產經理、交易員及分析師認為,日本對外貿易及經常賬盈餘,帶動日元需求增加,市場進一步相信當局無力壓抑日元匯率上揚。瑞士資產管理公司Vontobel負責人茲拉塔爾指,分析顯示日元匯價會繼續大幅升值,認為日央行的負利率政策效果不彰。 

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