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曾於 1993-2005 年期間,擔任美國里奇蒙聯邦儲備銀行 (Richmond Fed) 經濟學家暨政策顧問的 Goodfriend,上周四 (1 日)
接受《CNBC》電視節目訪問時表示,從 1960 年以來美國經歷過的 8 次經濟衰退期來看,Fed 為了成功刺激經濟,必須將短期利率拉低至比長期利率少 2.5 個百分點的水準。
現任美國卡內基梅隆大學經濟學教授的 Goodfriend 進一步指出,由於目前美國 10 年期公債殖利率為 1.5%,意味美國經濟若再度衰退,Fed 至少得降息至 -1%。
新聞來源: 鉅亨網 2016-09-05
鉅亨解讀
降息有利於債券、升息不利於債券,但從政府公債、新興市場債券到高收益債券,各類債券內容與特色不一,簡單透過存續期間、利差及信用評等三個名詞,投資人可以更容易找到適合自己的好債券基金。
1. 存續期間 (Duration)
存續期間為投資人持有債券之平均到期期限,可用以衡量每單位利率變動對債券價格變化
各類券種間,基本面差異
資料來源:Bloomberg,指數為美銀美林全球政府公債、美銀美林全球投資級債、美銀美林新興市場債券及美銀美林全球高收益債券指數,鉅亨網投顧整理;資料日期:2016/9/6。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。
對於債券或債券型基金,投資人往往擔心升息可能帶來的下跌壓力,而存續期間便是衡量升息所帶來影響的關鍵。以美銀美林全球政府公債指數為例,截至 9 月 5 日,該指數的存續期間為 8.23 年,當美國聯準會升息 0.5%,該指數的投資人便會面臨 4.12% 的損失 (8.23 年乘以 0.5%)。因此,假設投資人極端看壞美國經濟狀況,並認同 Goodfriend
教授的降息看法,存續期間最長的基金便是合適標的。
2. 利差 (Spread)
特定債券殖利率與無風險利率 (多用美國公債殖利率) 間差距,可用以衡量違約機率變化
若聯準會升息 1%,政府公債殖利率上升幅度往往也接近 1%,但新興市場債或是全球高收益債的上升幅度卻不見得相似,而背後原因便是與公債間的利率差距。全球高收益債券與公債間利差高達 515 個基點 (過去 10 年平均為 640 個基點),當美國升息時,此類較高收益資產利率上升幅度可能遠大於美國本身升息幅度,此額外上升幅度即為利差擴大空間。假設美國升息 0.5%,而全球高收益債與公債間利差上升
100 個基點 (1%),美銀美林全球高收益債券指數將下跌 5.97%(3.98 年乘以 1.5%)。
3. 信用評等 (Credit Rating)
第三方機構根據違約風險高低,讓投資人可快速掌握公司或國家的金融信用評等
不同信評間,基本面差異