【鉅亨網楊琇羽 綜合報導】
美國房市持續復甦，房價也上揚，依照傳統經濟學理論邏輯，擁有房產者會感覺手上資產增值、變有錢，財富效果因此放大，因此也能更勇於消費！至於銀行業，則可望見到獲利攀升。
不過有經濟學者指出，儘管目前房價上揚，但民眾不會放膽消費，而銀行不見得拿出獲利好成績！這是怎麼一回事？
芝加哥大學布斯商學院財經教授 Amir Sufi 近日接受《彭博社》訪問時指出，美國房價上揚帶來的財富效果與支出力道不如以往來得強，過去經濟學家預估的房價每上漲一美元，消費支出也會跟著成長 3 至 5 美分的推論，現在可能要下修。
教授 Sufi 提出兩項理由，一是部份銀行增貸資格轉嚴，二是部份屋主消費心態轉趨保守，不願將房產當作提款機，且傾向一有錢就提前清償購屋的貸款。教授 Sufi 還引用 Freddie Mac 的數據，當中透露 2012 年美國房屋淨值貸款總額度僅 290 億美元，遠低於 2006 年房市最熱時的 3210 億美元。另外，有接近三成的房貸客戶選擇縮短貸款年限，藉此強迫自已多儲蓄。
除了消費心態轉趨保守，教授 Sufi 也發現，部份銀行的貸款條件也轉趨嚴格，因此有意願增貸的民眾也無法再取得貸款。符合銀行增貸資格條件的民眾，多數又不會申請這項金融服務，畢竟 2007 年與 2008 年的房市泡沫與金融海嘯陰影猶存。除了 Freddie Mac 調查發現客戶選擇縮短貸款年限者大增，位於美國佛州的奧蘭多 FBC Mortgage LLC 貸款部門主管也有相同的觀察。
財富效果縮小！美聯準會QE事倍功半
那麼，房價攀升卻未帶來預期的消費支出力道，將會帶給美國經濟何種衝擊？經濟學家 Karl Case 與 Robert Shiller 憂心忡忡指出，房價漲但支出保守，最後的結果竟是使「富者愈富」？！
自金融海嘯結束後，消費支出年成長率僅 2.1%，遜於此前二十年平均的 3.2%。一旦房價漲未帶來相應的財富效果，則美國聯準會只得被迫不斷擴大刺激力度來帶動民間消費，結果就是股市受益，因為寬鬆貨幣政策有助資金流向股市，造福股市投資人，而感受不到預期效果的聯準會，更不敢輕易喊停量化寬鬆措施。
紐約聯邦儲備銀行委員 Sarah Bloom Raskin 在 4 月中也指出 FED 量化寬鬆政策遭遇的難題，原本冀望寬鬆造福總體市場，但對於金融海嘯期間曾面臨法拍或貸款餘額大於屋價等問題的家庭，創傷實在太深，利率就算再低，也很難被吸引擴大消費。
瑞信集團駐紐約首席經濟學家 Neal Soss 指出，房價漲帶來的財富效果其實並未消失，只是變小。Soss 與瑞信同事發現，房價每漲一美元，財富效果在過去有 5 美分，而現在只略高於 3 美分。不過在美國股市也有相似的問題，Soss 指過去股價每漲 1 美元，民間消費就會成長 1.5 美分，現在縮水至略高於 1 美分而已。
FED 大撒鈔票的結果，民間感受不強烈，最大的受益者還是在股市進出的投資人。
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