從營益率排行 篩選最好標的

從營益率排行 篩選最好標的

理財周刊MONEY WEEKLY 2016-09-22 16:13


文.馮泉富

產業能見度高+低本益比 半導體與汽車零組件股勝出

台股拉回買什麼?善用營益率,從產業能見度高加上低本益比的榜單中,篩出最有機會的潛力股,是現階段進退有據的最佳策略。

股市累積漲幅多了,浮動籌碼自然增加,人心就不穩定,市場訊息十分容易影響投資人情緒,上周股、債兩市的大幅波動即是一例。

中秋節前的台股走勢倍受國際股市干擾,外資賣超加上長假效應,也讓投資人保守再保守。當時我們就強調,以全球資金存量的角度觀察,資金過剩的條件未變,適時的回檔反而再次創造良好的切入機會,且台積電等值優股將成頭號指標。

果不其然,台股節後在台積電、大立光、台達電等值優孳息股帶領下,回神大漲250點,拉出長紅K站回所有均線之上,漲幅勇冠亞股。當然,長假期間,美股蘋果單周大漲11%,也是重要原因之一。

由於美日兩大重量級央行,皆於截稿後(九月二十日)召開利率會議,很可能再度讓金融市場波動幅度放大,目前僅能作客觀的外部環境分析,提供投資人參考。

美國經濟數據不如先前預期
消費者支出一直是推動美國經濟成長主要引擎,零售銷售是觀察消費者支出的重要指標。美國公布多項經濟指標,其中倍受關注的八月零售銷售數據,出現今年三月來首次下滑。

受汽車與部分商品買氣疲弱,八月零售銷售經季節調整後為4563.2億美元,月減0.3%,低於市場預期。與去年同期相比,八月零售銷售雖增加1.9%,但較七月的年增2.4%增幅減緩。

八月幾乎沒任何一個零售部門表現亮眼,汽車銷售八月下滑0.9%,加油站銷售也滑落0.8%,凸顯夏季開車旺季結束,而線上零售業者銷售則減少0.3%。另外,密西根大學的資料顯示,九月消費者信心指數初估值維持在八月的低水位89.8點,這是今年四月以來的最低點。

若逐一過濾,現階段只有一個因素可讓Fed符合升息的理由,就是通膨率。剛公布的八月消費者物價指數(CPI)經季節調整後較七月增加0.2%,且排除食品及能源價格後的核心CPI也月增0.3%,創下二月以來最大月增幅。

與去年同期相比,八月CPI年增1.1%,核心CPI年增2.3%,連續第十個月維持聯準會設定的2%通膨目標以上。但只因一個CPI因素立即升息,理由可能稍嫌薄弱。

國外國內資金存量一樣氾濫

我們必須再次提醒投資人的一點是,即使升息一碼,只是使用資金的價格改變,短期內全球資金存量不易改變。目前歐洲央行每個月800億歐元的購債額度並未改變,甚至於買到券源不足,才放寬購買資產範圍到優質公司債,以避免「資產荒」,這表示歐央每月持續放出800億歐元的鈔票到市場,並重申必要時會再延長購債計畫的實施期間(原定到2017年3月)。

日本QE情形也一樣,買到市場公債券源不足,放寬到連ETF都買,英國貨幣政策也幾乎如出一轍,目的只有一個,就是撒錢創造寬鬆。因此,目前全球的資金存量仍是過剩,而且持續緩步增加,即使美國升息也只是價格改變,除非美國每季到期的大量公債不再重發(目前還沒見到如此狀況),否則存量過剩條件不變。

 受到實體經濟景氣不佳影響,企業資金需求減少,所以銀行放款成長速度也就放緩,金管會統計,截至七月底,銀行廣義「超額準備」,即存款與放款間差額已擴大到新台幣9.63兆元,若再以此速度增長,年底肯定突破10兆元,代表銀行收了民眾存款,也很難貸放出去。

其中,國銀放款占存款比重降到72.5%的歷史新低,前七月國銀放款沒有增加,反而比去年底減少354億元,10兆元的爛頭寸也是銀行業巨大的壓力,這樣的金融環境對股票市場是有利的。

半導體族群為大盤強弱精神指標

目前台灣各產業中,景氣能見度最高的族群就屬半導體,恰巧台股權值占比最重者也是半導體,外資買盤集中的指標股則為台積電。國際半導體產業協會(SEMI)公告八月份北美半導體設備訂單出貨比(Book-to-Bill Ratio,B/B值)來到1.03,雖較七月份的1.05小幅下滑,但仍連續九個月站上代表景氣擴張的一以上。八月出貨金額已連續四個月站上十七億美元以上,創下2011年第一季以來的新紀錄,顯示半導體廠在先進製程的投資動能維持熱絡。在半導體設備訂單部分,八月的三個月平均訂單金額為17.539億美元,雖較七月17.954億美元下滑2.3%,但仍是2010年以來的次高紀錄,與去年同期相較則成長5%,訂單動能維持穩健成長。

日前國際訊息顯示,iPhone7/Plus大賣,瑞信證券已率先將第三季與第四季iPhone出貨預估調升至四千八百與七千五百萬支,並將明年全球iPhone出貨預估由2.17億支調升至2.21億支,有利台灣供應鏈。

聚焦產業能見度高及量縮整理個股

上周本刊所點出的台積電(2330)自然錦上添花,不建議追價,可當成觀察指標。若台積電再創新高,加權指數就有機會挑戰9500點,若無法再創新高,則加權指數高點有限。

既然全球資金充沛,則本益比不高,經過一段時間整理,產業能見度高及將進入旺季的利基型個股,容易重獲市場青睞。例如朋程(8255),朋程為全球車用整流二極體最大的製造廠,目前市佔率達50%以上,而佔公司營收比重則達88%,另外穩壓調節器佔營收7%、ABS電磁閥佔5%。

以銷售地區來看,亞洲佔比最高達六成以上,歐洲約兩成次之,美洲約一成。全球環保意識高漲,汽車發電機效能也被視為可改進的一大項目,目前重型卡車發電機的使用量約為六顆,而在怠速時使用十二顆的發電機將能大幅改善汽油用量,加上十二顆用量成本只高於六顆用量約二元美金,在成本增加有限的情況之下,未來發電機廠可望將十二顆用量視為標準設計,有利於朋程長線的營運發展。另外,一些國際電子大廠積極切入車電領域,車用電子IC的封裝、測試商機龐大,朋程也將積極在此領域作佈局。

※理財周刊839期更多精采文章:

◎封面故事>美國大政盪
◎洪寶山發行人語>台灣南向政策的挑戰
◎馬凱財金觀察>不拘一格求創新
◎莊孟翰房房市觀察>當前房屋稅十二大爭議焦點
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