【鉅亨網編譯張正芊 綜合外電】
美國聯準會 (Fed) 主席伯南克 (Ben Bernanke) 上周才一暗示，歷時 3 年之久的央行大規模貨幣量化寬鬆 (QE) 措施可能即將退場，立刻引發全球股市大地震。不過《MarketWatch》撰稿人 Matthew Lynn 卻提出，若 QE 真結束，投資人其實可能會欣迎市場 4 種驚喜發展。
Lynn 不諱言，QE 是個實驗性強烈的貨幣政策。在日本 10 年前開始採取行動前沒有人嘗試過，且也確定沒有人結束過 QE。因此我們無法真正知道，結束 QE 後究竟會發生什麼事？
不過 Lynn 樂觀推測，就算 QE 終有一天得退場，金融市場仍會出現下列 4 種發展──而且會令大部分投資人意外驚喜。
第一：金價走揚
上周 QE 退場的疑雲躥出，唯一逆勢上漲的資產只有黃金。上周金價總結漲逾 2%，扭轉之前長達 2 個月跌勢。從表面上看，這反映出投資人認為黃金是對抗 QE 風險的終極避險投資；尤其是那些視 QE 為「瘋狂實驗」的人，他們擔心這樣大規模貨幣寬鬆會導致高度通貨膨漲，接著經濟崩解，甚至引爆社會瓦解衝突。
那麼為何 QE 退場，反而同樣有助金價上揚呢？因為 Lynn 認為，央行只會在深信通貨緊縮威脅已除時才會削減 QE，並藉由經濟成長創造出溫和但持續的通貨膨漲。在此情況下，對大部分投資人而言，黃金依舊是對抗通膨的適合避險選項，同時它一小部分也是工業用金屬之一。
第二：銀行股價值升高
大部分的 QE 分析師都說，這種貨幣政策是提供破產的銀行體系資金的方法。少了各央行注入的大量廉價易得資金，銀行業資產負債表恐怕會比現在情況還更糟糕。因此若 QE 退場，銀行業照理會很慘，少數更可能瓦解，如同 2008 年情況。
這麼想錯了。因為根據 Lynn 主張，當 QE 退場時，銀行業將已恢復到體質夠良好的狀態，原因是他們已有足夠廉價資金來修補自身資產負債表。更好的是，屆時房市將再度崛起，而健全的房市很快將轉化為健全的銀行體系。因此銀行類股會是不錯的投資。
第三：公債殖利率維持穩定
傳統分析理論會說，公債殖利率長處於空前低點，是因為央行的印鈔政策壓住；一旦少了 QE，公債殖利率將大漲，因為沒有央行收購這類資產，市場將缺少買家。更糟的是，債市供應恐將泛濫，因央行必須將過去 3 年買進的大量公債拋出。
不過 Lynn 指出，這樣的情況不會發生。因為央行官員深知，搞壞經濟的最快方法，就是允許公債利率飆升。因此他們不僅會等到公債及企業債在掌控之中，才會結束 QE；也無疑不會在同一時間調升基準利率。所以 Lynn 預料，公債利率在 QE 退場後將有一長段時間維持穩定。
第四：股市走揚
不少分析師一再強調，現在股市還生龍活虎，只是靠 QE 支撐；因此少了 QE，股市將瘋狂暴跌，令 1929 年的崩盤看來只是小 case。
這又錯了。原因是 Fed 惟有等到經濟成長持續才會結束 QE。屆時就業人口增加、房市健全、企業獲利看升，意味股市添利多。加上同一時間若債券利率維持非常低落，而投資人對於經濟成長的信心增強，便將受到股票提供的較高報酬率吸引而湧入，令股市漲勢可期。
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