【鉅亨網鄭杰 綜合報導】
美國聯準會現如芒刺在背，有個極大的經濟問題醞釀中，且宛若燙手山芋難以解決。當前美國失業率還是遠高於理想，而通膨升溫的腳步依然太慢，但是超低利率政策刺激投資者們追逐殖利率，要是這樣的情況維持太久，可能會對美國經濟造成威脅。
儘管近來美國復甦略有改善，但是聯準會仍然放不下心。美國失業率現為 7.5%，遠高於理想的 5.5%，而降低失業率對經濟長期發展是極為重要的，因為工人閒置的越久，他們的技能就越退化，會拖累經濟發展潛力。與此同時，美國的通膨也低迷不振，5 月的 CPI 指數與前一個月持平，相較於去年則僅成長 1.1%，是美國數據測量 54 年來最低，這對聯準會來說太低了，一旦出現經濟衰退，美國就有掉入通貨緊縮的風險。
不過對於聯準會撤出 QE，投資人恐怕是過度擔憂了。雖然若是未來就業市場好轉，聯準會可能會減緩收購腳步，但是也將是漸進式的，此外，聯準會官員認為減少購買債券，其實並不會降低貨幣政策刺激效果，只是會削減了額外的刺激措施步調，不過就目前國庫券波動來看，債券投資人並不相信這樣的觀點，若是聯準會無法說服他們，那麼聯準會應該會選擇多等一陣子再撤出，以免長期利率上揚加重經濟負擔。
不過《華爾街日報》報導，聯準會還有別的問題要擔憂。聯準會引導的殖利率走勢正是他們擔心之處，包括紐約聯準會主席 Willian Dudley 和聯準會理事 Jeremy Stein 都已經挑明表示，投資人對於房地產投資抵押信託基金的熱情，他們會留心注意。
目前為止，問題尚在控制中，近日國庫券殖利率上升雖然振動了抵押債券以及其他高收益率資產市場，不過並未使得市場天翻地覆。聯準會的擔憂在於，萬一明年利率依然非常低，但是殖利率卻成長至某個威脅金融穩定的臨界點時該怎麼辦？
這可是不能掉以輕心的問題，一如 2008 年金融海嘯的教訓一樣，當泡沫破滅時，經濟會產生極大的錯置，擔負就業率重責的聯準會對這點絕不能置之不理。假想若是屆時，殖利率升至某個令人憂心的臨界點，失業率還是高居不下，通膨還是低迷不振，聯準會將會無所適從，因為一旦聯準會想調高利率打擊金融泡沫時，則可能嚴重損害經濟，但是放手不管的話，又會導致金融不穩定。
面對這樣的處境，聯準會應該想用重點式方式處理，不過就目前而言，聯準會缺乏可用工具。更糟糕的是，若是市場已經嗅出端倪，投資人瞭解聯準會會調升利率助長泡沫的話，將會吸引更多人追逐殖利率。
聯準會現在尚未陷入進退維谷的處境，但是若聯準會不儘快讓就業和通膨達到理想程度，那麼很快就會陷入這樣的困境了。
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