撰文：劉宗志
低利率、低通膨、低成長的3低環境，市場資金追逐相對高利率標的，讓「存股」成為近5年來投資顯學。
然而，同樣是存股，為何存中華電、中鋼的結果卻是兩樣情？
面對股價波動與人性弱點，投資人該如何檢視與調整手中存股？哪些老定存股該退位？哪些新定存股可以接棒？選對好股票，才有機會賺得久、賺得穩，擺脫存股總是「賺股息、賠價差」的命運！
近年來全球一直處於低利率環境，不少投資人為了追求穩定且高於銀行定存利率的報酬，紛紛把股市資金轉向定存概念股，也就是買進配息優的高殖利率股，每年賺取穩健的被動收入。
然而，投資人心中難免有疑問，同樣是存中華電（2412）、中鋼（2002）這類產業龍頭股，為何結果卻是兩樣情？到底什麼股票才算好的定存股？過去被視為定存股資優生的中鋼光環不再，有沒有新的定存股可以選擇，讓投資人抱得牢、又抱得久？
定存股的定義常被混淆，以致常常有投資人抱怨，手上的定存股沒賺到錢！其實，存股沒賺到錢、甚至淪為賠錢的宿命，是在一開始選擇標的時就已經注定。
建立正確存股觀念 才能打造自動賺錢機
舉例來說，假設投資人在2011年買進中鋼並參加除權息，以當年度均價約32元、現金股利1.99元計算，股息殖利率超過6%，不過，之後全球原物料市況轉差，中鋼獲利也受到影響，股息開始下滑，2016年中鋼僅配息0.5元，對當年買在32元相對高價的投資人來說，現金殖利率剩不到2%！
其次，投資人也常抱怨手中存股雖然幾年下來配了不少現金股利，但是股價不但沒有填息，還呈現一路走低的空頭格局，結果面臨「賺了股息、賠了價差」的慘況。
其實這種殖利率與股價均會大幅波動的股票，根本不能算是「定存股」。因為定存股除了要能夠每年穩定配息外，股價波動也不能太大，這樣的企業可以年年穩健配發股息並填息，在不讓本金受傷的情況下，打造穩定現金流，讓資產逐年長大，這才是存股的精神所在。
想要享受存股的好處，投資人必須先釐清舊式、不正確的觀念，不妨趁著一年新舊交替之際，換掉存股的舊腦袋，把已經過時的老定存股名單移出口袋，建立正確的新定存股觀念，才能品嘗長期存股帶來的豐碩果實。
年領百萬股息提早退休 楊禮軒認真研究後才投資
「我在2014年8月退休！」知名財經部落客楊禮軒在41歲那年卸下大專教官職務，而能夠提早退休的關鍵，就是因為多年來靠著正確的存股方法，讓他的產累積到了一定的水位。如今，這些資產就像滿溢的水庫一樣，每年可以帶來足夠一家人生活的現金流入。
楊禮軒細數目前的被動收入來源，包括：每年逾百萬元的現金股利、股票出借的利息、房租收入及退休金，加總起來，2016年的被動收入超過200萬元，應付一家四口的生活開銷，綽綽有餘。
財務自由後的退休生活，讓楊禮軒有更多時間陪著一對寶貝千金成長，對他而言，每天都可以是周末假日，全家想出遊，說走就走，「有時只是隨興出門吃個早餐，一晃就到宜蘭、花蓮了。」
楊禮軒細數平常日出遊的好處，住宿費打對折，風景區停車費也比假日便宜許多，有一回本來只是想到花蓮散心，沒想到一路走走停停，看到女兒臉上開心的表情，立刻決定在外面多住幾天，碰到吸引人的景緻再停留一下，結果這趟旅程一共玩了17天，最後在彰化上高速公路時發現車況有異，才決定讓車進廠保養、結束環島。
這種「說走就走」的愜意生活，並非楊禮軒的退休全貌，由於經營網路社群，加上不時有演講邀約，多數時間他都在「服務」粉絲，也就是分享投資心得和方法。「粉絲就是因為不懂才會來問問題，且問題都很相似。」所以，他決定用部落格寫下來，讓大家可以在網路上找到資訊。
此外，軍人的性格使然，楊禮軒維持每天5、6點早起的習慣，陪小孩吃早餐、送女兒上幼兒園後，每天還會花大約4小時的時間做「股票功課」，一般投資人不太可能像他一樣，花這麼多時間在研究。
5年平均EPS、15倍PE 兩個指標簡單挑出績優股
楊禮軒有很大的資金比重放在核心持股，「大豐電（6184）我已經投資9年，如果沒有深入研究，怎麼會一直抱著？」正因為研究透徹，所以在有線電線殺價競爭、大豐電轉盈為虧的利空衝擊下，2016年他還敢逢低進場加碼。
楊禮軒認為，經過一段時間殺價搶市，有線電視在2016年的年中已經悄悄取消殺價競爭，這些合約通常是1年，所以2017年6月以後獲利會回穩。此外，因為買進價位低，又是長期投資，他的平均持有成本已低於30元，因而能立於不敗之地。
「我把自己放在經營者角色，花很多時間研究，不只是單純買股票。」對於沒時間研究的投資人，楊禮軒建議，產業競爭變化快速，一般人不可能時時刻刻都掌握動態，想挑出好的定存股名單，直接觀察長期經營趨勢即可，千萬別只看一時營收、獲利好，就跳進去搶股票。
想知道一家公司的長期經營趨勢是否向上，楊禮軒會以至少5年的平均EPS（每股盈餘）來評估，並以市場合理本益比（PE）約15倍為標準，回推合理價格，當然公司本身必須體質好，獲利有成長更好。此外，他還會用該公司2015年8月股災以來的股票均價計算，低於均價1個標準差以下，再下跌的機率通常不到2成，是不錯的買點。
楊禮軒提醒，股票的波動本來就不小，而景氣循環股的波動更大，要判斷一家公司受景氣影響的程度，最好的方法就是回頭看該公司在金融海嘯那段時間的「獲利，而非股價」表現，因為當時市場所有股票的股價是全面下挫，但個別公司的獲利受影響程度則不一樣。獲利受影響較大的就是景氣循環股，影響較小的代表獲利相對穩健，像是保全、油氣業等，幾乎不受景氣影響。
做好功課建立信心 買到對的股票要抱牢
具有商業、資訊背景的楊禮軒，還會透過各種管道研究、確認對一家公司的評價，除了月營收、季報、年報、法說會、股東會外，他還會直接打電話給公司發言人，或是從身邊管道詢問該產業的專業人士，甚至還會利用人力銀行公布的公司職缺、該公司員工的個人臉書，交叉比對公司的業務需求、員工忙不忙等。
目前楊禮軒的股票投資市值逾千萬元，核心持股包括聚陽（1477）、大豐電、大台北（9908）等，以及電信股。以聚陽來說，早期共持有29張，成本約在61～71元，其中10張大約在2年前用140～190元的價位分批賣出，屬資本利得；而持有聚陽期間總計已領回56元股息，如果再加計2017年能夠領到的股利，光是領到的股息就已經可以將投資聚陽的成本全部回收。
這也是楊禮軒看到2015年聚陽一度因為TPP題材攻到300元，又一路看著股價回到近期約130元附近，單是聚陽持股市值就蒸發了300多萬元，卻絲毫不為所動的主因。
楊禮軒分析，根據美國氣象監測中心資料，2016年美國10月均溫是歷史第4高，衣服和冰淇淋一樣，天候會影響成衣銷售，消費者今年可能會少買一些冬衣，不過今年少買，明年可能就會多買，畢竟衣服是民生必需品。
此外，聚陽在這幾年逐步降低大陸產能，先往越南設廠，再往東埔寨設廠，產業布局相當靈活，目前稅前EPS有近9元的水準，如此看來，2017年還是有股息可領，加上楊禮軒在持有期間又持續出借股票（借券信託）賺利息，每年都有不錯的現金流入。
定存好股首選：獲利＋配息穩健
「散戶希望股價、股息殖利率步步高升，又想買在低點，這是不可能的任務！」楊禮軒認為，不論事先是否做足功課，買的價位是否已經夠低、夠好，永遠都要有股價可能大幅波動的準備。當股價來到相對低檔，要評價一家公司值不值得買進或繼續持有當做定存股，真正的判斷重點是「公司能否走出低潮」。
定存股標的以獲利、配息穩健的公司為首選，可以降低股價波動、穩健收息，如果有少部分資金想要嘗試景氣循環股，楊禮軒建議選在低基期、沒人關注時進場，千萬別跟隨樂觀氣氛投資，尤其這類股票每年股價高低落差至少1倍，波動劇烈，要特別留意。
此外，投資人也可留意大股東的身分，如果有退撫、勞保等政府基金，或是國外退休基金，代表這類公司雖然也受景氣波動影響，但是這些操作保守的基金願意長期持有，代表長線仍可提供不錯的收益。
