〈分析〉社會氣氛不安 QE退市夾殺 巴西股債市留不住外資

〈分析〉社會氣氛不安 QE退市夾殺 巴西股債市留不住外資

cnYES鉅亨網財經新聞 2013-07-04 22:30

【鉅亨網黃欣 綜合報導】

巴西身為全球第 7 大經濟體,但其政經問題卻使投資人選擇在場邊觀望,不敢貿然入市。

日前巴西爆發大規模示威遊行,現在雖然暫告一段落,但不安因素仍未解除,在金融市場岌岌可危之下,情勢更顯緊張。上個月的示威遊行,使巴西政府緩和投資人情緒的努力前功盡棄,資金紛紛出走。如果巴西政府無法盡快撫平憤怒不安的民眾,並向投資圈證明它仍能維持穩健的政府支出,巴西將陷於嚴重的經濟衰退。

《FORTUNE》主筆 Cyrus Sanati 分析,巴西經歷過獨裁、貪腐,經濟也曾大起大落,但過去很少出現民眾走上街頭抗議之事。近年來,巴西改變很多。她巴西目前人口約 2 億,國民所得和教育水準都已比過去提高不少:有 20% 人口的經濟狀況脫離了貧窮線,入學率的提升也使該國識字率來到 97%。

這對投資人應該是正面訊息。國民較富有且教育水準較高,意味著消費支出會逐漸成長,它應會為經濟帶來上行螺旋效應,投資人也能從中獲得健康、合理的利潤。巴西有待開採的豐富天然資源,服務業也在成長,對許多投資人而言,巴西是一時之選,對喜愛定息收入的投資人而言更是如此。只要資金進駐,回收的報酬會比投入在歐洲地區或美國來得高。

民主制度加上有力的司法體系,投資巴西沒有新興市場常見的政治風險。雖然經濟成長有所停滯,但 2011 至 2012 年,巴西的外資直接投資額仍有 650 億美元,投資人抱著巴西 經濟會反彈的希望。

不過巴西的經濟看來是每下愈況。信評機構穆迪 (Moody's) 與標普 (S&P) 於上月調降巴西債信評等,因為該國政府表示,經濟成長還將進一步放緩。巴西公債交易員透露,巴西定息市場也出現資金大舉外流。以美元定價的巴西公債在今年第 2 季下跌將近 8%,是自 2002 年以來最大單季下降幅度。

原因有兩個。一、過去兩個月以來,新興市場遭遇來自各主要金融市場的沉重賣壓,剛開始只是小幅賣出,後來卻轉為資金竄逃,新興債市遭重擊,特別是巴西。二、美聯儲於 6 月表態 QE 將退場,未來將逐步升息,較高的利率意味較高的投資收益,誘使資金脫離新興市場回到美國國內,這加劇了巴西的問題。

巴西財長迅採取行動,想阻止外資抽離巴西股債市。先是取消外資投資巴西本地債券需繳納的 6% 稅款。這項稅款自 2010 年起實施,原意是防止巴西本幣匯率過度波動,現在被撤消以降低門檻,吸引更多投資人。此外,該國政府也將貨幣衍生商品的稅率調降 1%,希望能推動巴西里拉升值。(接下頁)

一般而言,這樣的措施應已能穩住賣壓。但沒想到,示威抗議帶來的社會不安,使降稅措施誘因完全無法發揮。

在民眾走上街頭、關閉港口、癱瘓交通、要脅政府的大情勢下,已被套牢的投資人,要逃離變得更加困難。 原本因公車票價調漲而起的示威抗議,現在已擴大到各式各樣議題上,除了運輸票價外,還包括印第安原住民權益、2014年世足賽與2016年奧運支出、地方政府貪腐問題,還有國會正在討論,以心理療法嘗試治療同性戀者的法案。任何人為了任何事,都能走上街頭。

巴西總統 Dilma Rousseff 的政府,未能控制這些日益混亂與暴力的示威抗議行為。上周末,手持螺絲起子與投石索的暴民,在里約熱內盧舉行洲際國家盃 (Confederations Cup ) 的體育館外縱火襲警,讓政府丟盡顏面。

雖然人們示威的議題有許許多多,但追根究柢,這仍有巴西政府的貪污及管理不力有關。該國的中產階級增加,但基礎建設不良、醫療體系深藏問題、教育環境不佳、所得稅率過高。雖然經濟擴張,國庫成長,但卻沒能把資金投入對的地方。原物料價格上揚提振國民收入,但政府並未鼓勵發展,而是課徵 40% 的所得稅。

Sanati 認為,巴西政府最需要的就是改革,總統 Rousseff 得展現大刀闊斧的行動力,對人民坦言抗議示威會傷害經濟。目前,巴西政府還在靜待抗議潮過去,但政府不真正採取行動,抗議潮就沒有結束之時。社會的不穩定,讓外資投資人持續觀望,巴西今年的外資直接投資金額,可能也將不如以往亮麗。

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