◎HK約瑟夫
A股年度大考即將放榜，全球投資機構緊盯MSCI能否納入A股，A股入摩成真，香港大型股帶頭衝。
MSCI對A股讓步
自2013年起MSCI開始對A股納入新興市場指數審議，雖然過去持續對A股說「不」；但2014年滬港通與2016年深港通開通，兩者更涵蓋A股近80％總市值，替全球投資者打開A股投資任督二脈。隨著大陸股市更加開放與低基期優勢，機構法人對A股納入MSCI範疇具迫切性，A股入摩不再遙不可及。去年6月MSCI宣布暫不納入A股，主要受限於三個障礙；分別是QFII資金的流動性與每月20％的贖回限制、停復牌制度，及官方對A股金融產品有預先審批權。今年3月MSCI提出新方案對全球投資機購展開徵詢，新議案將納入A股的股票由448檔減至169檔，並僅限於在滬港通及深港通交易的大型股，另外剔除在A、H兩地同時上市且H股已是MSCI中國指數成份股所對應的A股；也剔除停牌超過50天的指數成分股與過去12個月内已停牌超過50天的公司，且IPO新股也未纳入。這次MSCI提出的新方案，減少投資者對股票流動性與資本流動的疑慮，只剩A股相關金融產品預先審批權的障礙，MSCI的讓步，A股進入MSCI新興市場及全球指數變樂觀。
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圖說：全球投資機構緊盯MSCI能否納入A股，A股入摩成真，香港大型股帶頭衝...
MSCI中國指數失真
大陸股市從市值及交易量計算，都是全球第二大市場；同樣是全球第二大經濟體，每年GDP已超過6.5％成長，全球多元投資組合中涵蓋大陸股票不再是選項，而是全球機構投資者資產配置的必要組合。目前全球機構投資者以MSCI中國指數為基準來配置大陸的資產配置時，現階段不包含A股的MSCI中國指數無法不能代表真實的大陸股市。今年來MSCI中國指數至6月16日上漲21.96％，上證指數今年至6月19日僅上漲1.32％，MSCI中國指數與上海指數今年相關性逐步降低，相關係數創2006年來最低；總市值約6.8兆美元的A股市場今年疲弱，而MSCI中國指數卻反向走高，顯示該指數嚴重失真。現在MSCI中國指數的產業組合與大陸股市差異大。
