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為什麼人必須投資?向巴菲特這樣的普通人,一樣可以帶來富裕的生活

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為什麼人必須投資?向巴菲特這樣的普通人,一樣可以帶來富裕的生活

為什麼要投資?─「打鐵要趁熱」

作者:中澤知寬

巴菲特為待人親切的威斯康辛州夫妻這樣的「普通人」,帶來富裕的生活,並為世界造成莫大影響。那麼具體而言,所謂帶來富裕的生活是到什麼樣的程度呢?或者說,像威斯康辛州夫妻般長期身為股東的人,究竟能增加多少資產?

(圖片來源:https://pixabay.com

圖說:所謂投資,就是增加未來收取的價值

 

巴菲特從一九六五年開始運用波克夏的資產。他將自己從一九六五年至今,每年的運用績效公開在官方網站上。根據這些資料,假設從一九六五年至二○一四年投資波克夏股票,可以觀察到最初投資的金額約以年增率二二%成長。各位也許無法馬上理解年增率二二%是怎麼回事,但如果說一‧八萬倍就能意會了吧。這是難以置信的金額,但這是真的。

這就是俗稱「複利的威力」,一年中成長二二%,僅是投資額的○‧二二倍,但如果持續五十年,就會成為好幾萬倍。

或許有人認為五十年太長,那二十年呢?如果是二十年後似乎就可以想像了。

如果從一九九五年至二○一四年投資波克夏股票,投資額將以年增率一二‧八%成長,這可是約十一倍呢。

常有人問:「為什麼人必須投資?」我認為這個簡單的問題其實相當深奧,假如硬要簡單回答,就是:「因為透過投資,可以持續增加自己未來收取的價值。」

不過應該會有人罵我這不是理所當然的嗎?我認為世上重要的事情,大多出乎意料的簡單且不證自明。

當然,即使投資也未必會成功;但是,不投資等於是放棄了像威斯康辛州夫妻所得到的成果,也就是長期複利的威力。雖然投資與否也許在短期看不太出差別,但長期下來常會出現莫大差距,然而錯失的時間則無法收回。

正所謂打鐵要趁熱。

所謂投資,就是增加未來收取的價值

話說到此,應該有人會想:「大概能理解像威斯康辛州夫妻那樣,利用長期複利的威力投資能有很好的結果,但這意味著要我買波克夏股票嗎?」

提到投資,也許很多人腦海中會浮現股票,例如:投資巴菲特公司波克夏的股票(我認為投資波克夏的股票,本身應該算優質的長期投資,但若要提及其個別魅力就會脫離本書主旨,請容我直接跳過(。誠然,股票為投資的代名詞,但是投資並不限於股票。舉例來說,購買自用住宅算是在投資不動產;縱使是存錢,也代表你將錢借給銀行,就這層意義上來說,存錢也是種投資(嚴格來說,存款是給銀行的「存款債權」,因此就是將錢借給銀行)。

在這些定義中,無論股票、不動產、存款,都只不過是投資的手段,不能成為投資本身的定義。那麼,什麼是投資?

前面提到,我認為投資行為就是「增加自己未來收取的價值」。

所謂價值,並不限於金錢上的價值,而且價值的定義因人而異。再者,投資標的也不限於金融商品。例如:年輕商業人士為了考取證券分析師證照而購買書籍、參加分析考試的講座、花費時間讀書,這就是「投資自己」,藉由考取證券分析師證照,來增加未來收取的薪資。投資當然不僅限於自己,也可以靠投資他人來增加自己未來收取的價值。例如:投資前景良好的公司股票,讓自己未來可以收取該公司創造的價值。

投資自己與投資他人,若投資兩者的比例分配得宜,也許就是最理想的狀態了。

投資常常要花時間才能產生實際價值。在考取證券分析師證照的例子中,就算通過了考試,可能也無法立刻提升薪資。但是,若能好好運用在過程中培養的知識,讓現在工作上經手的專案成功,便可能因專案成功而升遷,因為升遷而承接更大的責任,進而獲得更大的成功……而且若能走上這條投資的路,透過複利的威力,便能讓準備證券分析師考試這項自我投資,產生好幾倍的價值。

反之,若因為短期產生的價值不大,而立刻唾棄投資,就無法享受複利的威力,未來收取的價值也會變小。這無論在自我投資還是股票投資,都是相同的道理。

當然,未必所有投資均能在未來確實產生價值。即使報名了證券分析師考試的講座,也未必能通過考試;而且,即便考取了執照,也未必能讓手中的專案順利進行。這種無法預料未來是否產生價值的可能性,稱為「風險」。若投資未來能產生價值,那便是我們負擔風險的報酬,投資就是具有這種性質的事情。無論自我投資或股票投資,本質都一樣。

投資與賭博的差異

負擔風險,獲得報酬,這就是投資的本質。不過本節想先釐清和投資似是而非的事物。

例如:樂透。的確,若以三百日圓購買年末大樂透,對自己來說,確實是針對產生未來利益的可能性支付金錢。但是年末大樂透真的能產生「價值」嗎?購買樂透者,若買了一百萬張三百日圓的樂透,整體的「投資額」合計為三億日圓。這是針對獎金而支付的本金,但這三億日圓本身並不會增加。

最終,所謂樂透就是一種遊戲,累積購買樂透者的金錢,再從中支付較大的金額給少數人。某種意義上,可謂極端的財富重新分配。因此,最重要的財富「大餅」並不會成長。

換言之,樂透並不會產生新的價值。

購買樂透者以外的其他人(營運團體等)會拿走部分樂透大餅,因此分配給購買樂透者的整體財富會少於三億日圓。財富大餅不成長,就是所謂的「零和遊戲」。在「零和遊戲」中,所有支付金錢的人所繳納的金錢總額不會增加,因此就如其名,會出現贏家和輸家,這是因為不會產生新的價值。

然而,投資不一樣。雖然不知道是否「大家都能成為贏家」,但藉由大家的投資,能讓「大餅」成長,進而增加贏家。此外,「零和遊戲」不像投資能享受複利的威力。其他像是賽馬、賭場等賭博也是「零和遊戲」要素強烈的行為。無論何者,皆與投資的根本性質迥然不同,投資並非賭博(但是,也有許多知名投資人喜歡玩撲克或二十一點等賭博遊戲,在此補充說明以供參考)。

接下來,在此針對「股票到頭來也是零和遊戲」這樣的意見做說明。這類意見在我的周遭也時有所聞。的確,有人藉由股票賺錢,也有人沒賺到錢。但是,這真的是零和遊戲嗎?如果投資某間企業的股票,那間企業以此周轉過來的金錢創造出更高營收,那給予股東的財富大餅就會比股東投資的總額還高。換言之,投資並非股東間的「零和遊戲」,而是產生新的價值,不像樂透只是累積金錢再重新分配。而且股東在未來可以分得新產生之價值的經濟利益,因此能活用複利的威力。

也許有人會這樣想:「但是,假設A企業與B企業競爭,即使A企業的競爭力提升而增加該公司的財富大餅,B企業的財富大餅卻因此縮小,那麼若將A、B企業的全體投資人合在一起思考,結果不就是零和遊戲嗎?」的確有理,若A、B企業的財富大餅總和固定且始終未成長,說不定就會是這個結果。假設產業界整體的大餅為一○○,A、B企業皆以五○的占比出發,之後大餅未成長,A企業拿到六○,B企業拿到四○,那麼產業界整體的大餅一○○只不過是重新分配,這狀態近似零和遊戲。

不過,若A、B企業為社會提供新的價值,兩者總和的財富大餅成長了,就不能稱為零和遊戲。舉例來說,若產業界整體的大餅從一○○增為二○○,A企業得到一二○,B企業得到八○。的確,A企業相對來說得到較多大餅,B企業看似未得利,但B企業的大餅也確實成長了。差別只在產業界整體的大餅分配,也就是「勝利」的程度,而A、B企業的投資人雙方獲利都有所成長,在這層意義上,兩者都可說是獲得了「勝利」。

當然,以投資人的角度來看,若投資從成長的大餅中分配較多的A企業,肯定是比較好的做法,選擇A企業的判斷力正是投資人的技術所在。這就是後面將提到的,投資人「判讀力」的一部分。整體大餅成長和分配大餅彼此雖然有所關聯,但我認為分開論述較易理解。

這種邏輯不只可以運用於個別企業,也可以套用在產業上。舉例來說,線上零售業者和超市等店鋪型零售業者(雖然因區分方式而異(一般來說分屬不同類別的產業,同時也互為競爭對手。若線上零售業者的大餅成長,店鋪型零售業者的大餅也許會縮小。縱然如此,如果整體經濟有所成長,整體消費大餅增加,就會如同A、B企業的例子,不會變成零和遊戲。而這和個別企業的論述相同,對投資人而言,能確實看出大餅成長的產業而做投資是相當重要的事情。

雖然已經有些偏離主題,我想說的是,投資能產生新的價值,增加贏家,所以和零和遊戲不同。

然後,若繼續深究這個想法,我們可以說,先長期投資大餅將會成長的領域,就可以提高在投資中成為贏家的可能性。

 

本文摘自今周刊特刊<哈佛商學院最熱門的投資課>…更多精彩內容請上《今周刊》網站

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