◎蔡明彰 CSIA
產品漲價的題材始終是潛力股的票房保證。今年台灣景氣成長幾乎全數集中在電子產品，供不應求都是電子元件，從DRAM、被動元件、矽晶圓到二極體、導線架、MOSFET，相關股票都從年初到年底翻兩番了。
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圖說：從DRAM、被動元件、矽晶圓到二極體、導線架、MOSFET，相關股票都從年初到年底翻兩番了。
客戶囤貨
不過電子元件產品漲價背後也要省思兩個問題，第一中下游客戶的成本上升是否全數反應於終端產品？一部iPhone X手機售價4萬元台幣滿足基本盤果粉購買後還有強大需求嗎？第二客戶被產品漲價嚇到於是大舉囤貨，但明年轉成庫存。有關這種問題最近我聽到產業界的談論。我舉MLCC為例，領導廠商國巨(2327)今年共計漲價4次，華新科(2492)僅漲一次，客戶原本只需要100個MLCC但害怕又要漲，囤貨300個，多出來的200個明年變成庫存。還原減資國巨今年股價狂飆3倍，我認為1年漲價4次已將明年該漲都提前漲光了，小心股價明年漲不動。
鋁質電容漲價
日廠專注高階被動元件，大陸及台灣攻中低階，所以今年來這個行業發動產品漲價都是從日本廠商開始，明年是被動元件的鋁質電容傳出漲價，對這個族群關注的投資人，要從國巨、華新科、禾伸堂(3026)轉向智寶(2375)、凱美(5317)、鈺邦(6499)了。鋁質電容漲價起因原物料持續上漲，日系大廠Rubicon、Nichicon、NCC於今年Q4調漲產品8～20％，台廠預定明年Q1跟進，這次漲幅是10年來最大。還是看國巨集團旗下的智寶、凱美為台廠指標，智寶產能較大，此由智寶單月營收2億元是凱美的1億元的兩倍得知。鋁質電容去年景氣低迷，智寶、凱美EPS分別虧損0.66及1.6元。但今年景氣復甦，前3季分別智寶1.92及1.58元，呈現大幅轉機。若論本業估智寶、凱美明年EPS 2.5及2元，以15～20倍本益比計算，合理價位40～50元，就目前價位談不上大飆股。可是真正利多是凱美出售深圳廠房獲利30億元，對EPS貢獻23元，明年Q1入帳(財報5月中旬發布)。正好是產品漲價時刻，兩大利多加起來股價將狂奔。
