草根影響力新視野 琪拉 編譯
去年九月，美國最大玩具零售店［玩具反斗城］（Toys”R”Us）向法院申請破產宣告，公司的律師充滿感情地向社會表示：［我是跟著Toys”R”Us一起長大的孩子!］ 宣示會盡最大努力幫助這間玩具店重整旗鼓，度過危機。
但這一切夢想都破滅了。就在上禮拜，Toys”R”Us宣布將關閉在美國全部的店面，拍賣一切資產。過去十多年來，這間公司共負債50億美元，貸款吃緊，他們無法有新的投資，更無法與網路零售業亞馬遜競爭。
他們的失敗的結果與私募基金息息相關。過去有許多類似的故事，一個私募基金看上了一間財務困難的公司，幫助他們擬定重整計畫，但代價是高額的貸款利息，當公司獲利無法提升時，債務的雪球只是越滾越大。遇到電商時代，景況只是越糟糕，實體零售業無法跟上消費者變化迅速的需求，更無法與資金更雄厚的競爭者對抗。
但也不是全部與私募基金相關的故事都有不好下場。像是童裝業Gymboree以及鞋子零售業Payless ShoeSource就在破產邊緣因為私募基金有了新契機。但玩具反斗城的故事只是告訴我們，過去像是免死金牌的私募基金，要如何與瞬息萬變的零售產業競爭，看起來越來越困難了。
玩具反斗城的執行長大衛布蘭登說：［這是我們最難過的一天，也是全世界數百萬孩子與家庭最難過的一天，畢竟我們已經服務他們七十多年!］ 十年前這公司的景況也沒那麼糟，當時三間私募基金KKR、伯恩資產還有Vornado 不動產信託以66億美元的價格買下了這間公司。過去十年來，他成為全世界最大的玩具展示館，架上擺買了上千種不同的玩具，前景看好，甚至不受景氣蕭條影響。
但接著亞馬遜出現了。這間公司侵略性地開發玩具市場，用更低的價格、更新穎的產品線，只要一個滑鼠鍵的速度，滿足消費者隨時的需求。除了玩具反斗城，威爾瑪的玩具市場也深受波及，但威爾瑪可以用其他市場補足缺口，玩具反斗城卻沒那麼幸運。
2015年，該公司雇用了曾經幫助達美樂披薩東山再起的布萊登先生擔任執行長，儘管有過去成功的經驗，但布萊登先生卻缺乏玩具領域這一塊的經驗。缺乏投資的管道，玩具城裏面的玩具更新的速度緩慢，空間擁擠，它們也無法肯定即便改善這些設備問題，能減少父母在網路上購買玩具的頻率。
負債壓力吃緊，總債額是50億美元，但它們每年僅能付出美金400萬美元的利息錢。最後，這間公司只能宣告一切失利，積極找買主，但看來也無法完全清償一切的債務。
玩具反斗城的故事，又是一起在電商夾擊下豎起白旗的實體零售業。而來勢洶洶、時時刻刻都在翻轉這個社會消費體驗的電子零售業，下一個要改變的，又是什麼呢？
Reference :
Toys ‘R’ Us Case Is Test of Private Equity in Age of Amazon
