◎蔡明彰CSIA
上市櫃公司Q1財報提供個股價位合理性的比較平台，再研判Q2及下半年展望就可以找出選股對象。
記憶體NAND恐大勢已去，蘋果法說會財務長預測今年底供需平衡，這個產業不要再看太好。威剛(3260)Q1 EPS僅0.27元較去年同期3.62元年減逾9成，去年全年8.59元成天花板，今年EPS估3元以下。威剛一向是該產業的先行指標，除了本業外擅長現貨進出，如今EPS看淡股價也必然向下修正。群聯(8299)Q1 EPS 4.48元，為近5季新低，去年全年29元不易再突破但今年估仍有20元以上，250元以下有反彈機會但300元以上壓力重。小心明年NAND過剩，這個產業從今年下半年恐至少長空2年。
靠轉投資要低估
轉投資及業外收益不可在本益比高估。舉例，矽晶圓環球晶(6488)Q1 EPS逾6元，全年估30元，股價500元都靠本業沒問題，大股東開發金售股只是正常的獲利下車。但中美晶(5483)靠轉投資環球晶收益，Q1 EPS 1.23元股價漲上150元，引來開發金大賣中美晶持股就得小心。換言之，環球晶本益比20倍可以高估，但中美晶本益比23倍就太高了，靠轉投資及業外需打折扣。沾邊矽晶圓的嘉晶(3016)、合晶(6182)Q1 EPS分別0.25及0.51元，股價近期飆漲到50元以上，我認為不太便宜了。
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圖說：轉投資及業外收益不可在本益比高估。
為什麼？矽晶圓說穿了是電子重要材料，PCB的類載板也是，華通(2313)Q1 EPS 0.4元股價30元，燿華(2367)0.08元損益兩平優於預期的虧損，股價才20元初頭，但Q2淡季一過就是旺季，對比矽晶圓價位在天上，顯然類載板是Q2布局對象。而更上游材料玻纖布富喬(1815)Q1 EPS 0.34元，股價更便宜才17元，配息0.65元比合晶的0.4元、嘉晶的0.5元更多，委屈到不行。
台灣人就愛一蜂窩，搶衛生紙、電信499，連股票也是。大家眼中只有被動元件、矽晶圓，其他高CP值的股票都被忽略。或許目前是人比人氣死人，但終究股價回歸基本面，好股最後會出頭，就看聰明人是否做出正確判斷。
