◎蔡明彰 CSIA
2019年投資大破大立，就中美貿易戰、景氣下滑、總統大選提名等三大因素研判，台灣經濟成長率淪入「保二」，出口衰退，股匯看跌，台股仍有重返萬點機會但估計10500點滿足。但另方面各項資產跌深將呈現投資價值，大破之後大立，手握現金的投資人在未來一年可以大展拳腳。
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圖說：2019年投資大破大立，就中美貿易戰、景氣下滑、總統大選提名等三大因素研判，台灣經濟成長率淪入「保二」，出口衰退，股匯看跌，台股仍有重返萬點機會但估計10500點滿足。
GDP保二
12月2日G20川習會定下90天休戰期，即2019年3月必須談出結果，否則美國對中國再啟動關稅戰。為何2019年台灣經濟必定減速，台灣GDP 7成來自出口，40％出口至中國大陸又再終端產品輸往美國，因而中美雙方互徵關稅使台灣經濟重創。2018年原本GDP估成長2.6～2.8％，但11月底主計總處初步統計Q3為2.27％下修0.09％，Q4預測2.02％也下修0.07％，全年GDP為2.66％下修0.03％。注意Q4單季經濟成長率已下探2％，因而2019年「保二」不是危言聳聽。因為美對中500億美元產品加徵25％關稅，2000億美元加稅10％分別於7月及9月實施，對台灣2018年出口及經濟成長率負面影響不及半年，所以2018全年GDP增速尚有2.6％水準，但對2019年影響是整年，即使3月中美達成協議也不太可能取消加徵關稅，於是台灣2019年經濟成長率「保二」難以避免。
半導體看淡
GDP成長率下降是2019投資的共識，在此前提下，產業景氣隨之下滑，除了少數利基型產業外2019年都看淡，相關股票不是不可以買，但一定是股價跌到骨頭才能入市。台灣最重要出口產業是半導體，年產值2.7兆元，但2019需求減少、庫存上升，金額太大也會受創最重，包括晶圓製造、記憶體、IC設計恐營收年減10％起跳。台積電(2330)2019年第一季營收估計減近20％，其餘就更不用說。台積電2018年EPS估13元，最高價268元的本益比20倍在中美貿易戰剛開始不以為意，現在價位220元的本益比17倍與其他股票也沒有太高估。但2019年預估EPS若降至10元，220的本益比應該是22倍而不是17倍，這就是經濟衰退產業下滑的投資陷阱。我認為台積電2019年Q1股價將回測200元整數關卡，攸關台股是否守住波段底部9400點。
