【鉅亨網記者周康玉 台北】
根據研究機構EPFR上周(2013/11/14-11/20)統計，新基金成立吸引資金流入，投資級債券型基金獲資金淨流入18.8億美元；高收益債券型基金則獲資金連兩週挹注，淨流入6.2億美元，新興市場債券型基金再遭大幅資金淨流出14.2億美元，為連續第八週呈現淨流出。投信表示，歐美寬鬆政策、經濟回升與企業獲利動能轉強等三大利多支撐，有助延長本波債信多頭循環期間，高收益債發行企業的債務高峰有望延至2017年之後。
此外，根據摩根大通統計至十月底，今年來債信獲調升至投資等級的公司債規模已達770億美元、連續兩個月創統計以來高位，顯示目前企業整體債務體質仍相當穩健，且經濟動能與企業基本面改善，將加速2014年企業併購熱潮，也有助於拉抬整體高收益債市表現。
摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)指出，高收益債與全球景氣高度掛鈎，因而能在今年股票當道的市況下持續保持走紅，今年來，JPMorgan全球高收益債指數上漲6.3%。
庫克說明，全球高收益債與美股相關係數高達六成，與公債殖利率則為負數，眼見全球景氣明顯改善，高收益債將得利於經濟復甦，使違約率維持低檔而有不錯的表現。全球經濟環境改善有利於高收益企業營運，庫克分析，2000年以來，JPMorgan全球高收益債券指數與美國非農就業人口月增率成正向連動，可見在經濟改善、就業增加的環境下，有利高收益債表現。
除此之外，庫克表示，統計過去20年資料，美國十年期公債殖利率上升1%，所有債券價格幾乎受挫，唯高收益債價格將上升1.3%，眼見美國利率回歸正常化，高收益債可望隨股市續有表現，料將使資金動能維持不墜。
違約率偏高 留意CCC級債券波動
值得留意的是，較低評級的CCC級及以下債券今年來發債比例攀升，加上違約率偏高，CCC級以下債券今年以來至10月底的違約率維持在6.58%的高檔，高於過去18年平均的5.97%，投資人應留意未來低評級的高收益債可能波動較大，此時投資高收益債建議選擇以較高評級的BB-B級債券為主軸，相對能穩中求勝。
德盛安聯PIMCO多元收益債券產品經理鄧漢翔指出，依目前信用債利差水準來看，新興債比投資級債與高收益債更具投資價值，不過，新興債存續期較長，加上當地貨幣債與匯率高度連動，在美國寬鬆政策退場時程干擾下，波動度偏高，建議精選外匯存底高、金融狀況較穩定的優質新興經濟體，包含俄羅斯、墨西哥與巴西等。
鄧漢翔建議，除了廣納多元券種擴大投資範圍、慎選高成長標的追求風險調整後報酬外，還得運用多元策略爭取更全面的收益，比如運用衍生性工具在波動度、信用利差變動中爭取更多收益來源，掌握完全收益，是在長期低利環境下的對應之道。
相較於高收益債吸金續航力佳，新興債資金動能持續偏弱，摩根新興市場債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）分析，除了新興貨幣貶值壓抑新興債表現，新興國家經濟成長力度下滑與持續政策改革，也拖累新興債的表現。皮耶指出，由於結構改革需時較長，加上各項負面訊息陸續在今年發生，預料新興債有機會在今年落底。
展望明年，皮耶說明，隨著全球景氣回升，可望帶動新興市場一起復甦，啟動經濟成長的「再掛勾」(Re-Coupling)。皮耶進一步指出，有鑑於經濟改革有賴時間推展，有些國家的負面消息已利空出盡，如印尼、印度，此外，中國在三中全會後祭出新的政策方向，有利明年新興市場與成熟國家復甦掛勾表現，亦將帶動新興債重振雄風。
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