【鉅亨網記者陳慧琳 台北】
第18屆三中全會後，預期貨幣政策中性偏緊的時間將持續更長，中國境內債券殖利率無論初級或次級市場均呈現反彈，然而境外人民幣債表現卻相對穩定，且人民幣的外匯交易量及以人民幣計價的國際貿易近期交易量亦激增，顯見國際資金持續看好人民幣升值預期，近期離岸人民幣走強幅度就勝過境內人民幣匯價。富邦中國債券傘型基金經理人陳怡靜表示，每年第4季到隔年第1季因中國出口及年節資金需求的提升，為人民幣季節性升值旺季，投資人應趁早將人民幣債納入資產組合。
根據統計，人民幣2005年7月第一次匯改以來迄今升值逾26%，其中以第4季平均升值1.03%幅度最大，其次是第1季平均升值幅度達0.94%。陳怡靜說，每年第4季到隔年第1季因中國出口及年節資金需求的提升，為人民幣季節性升值旺季，且近來國際資金持續看好人民幣升值預期，三中全會當週，離岸人民幣走強幅度就勝過境內人民幣匯價，CNY(境內人民幣)由6.091小貶至6.093、CNH(離岸人民幣)則由6.08走升至6.075，顯然境內債市保守看待之際，資金停泊離岸市場的現象可見一斑。此亦為近期離岸點心債能逆勢走穩的一大理由。
依據過去經驗，中國GDP增長率在1978年、1993年2次三中全會後，因改革政策的推展，使GDP增長在短期內都出現減速的情況。陳怡靜指出，由於三中全會後將有全面且深化的改革政策推展，繼而影響中國GDP增速，估計維持7%~7.5%經濟成長預期。很顯然的，現階段經濟成長速度並不足以支撐目前的中國債券的殖利率水準，人民幣債殖利率明顯高估。
展望未來，若美國及歐洲景氣好轉，全球需求將逐漸增強，將持續有利於中國的出口，因此雖然中國仍處於調整結構的階段，但仍能維持不錯的成長動能，現階段實為布局人民幣債良機。
陳怡靜強調，儘管中國改革將出現經濟減速的短期陣痛，然而此為人民幣債市之一大福音！加上7月以來政策利多陸續出台，延續三中全會改革推展，建議首選政策支持產業公司所發行的債券。
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