【鉅亨網記者王莞甯 台北】
聯邦公開市場操作委員會(FOMC)基於美國經濟復甦力道增強、就業市場持續改善下,決議減碼QE3每月購債規模100億美元,聯準會(Fed)並表明,假若經濟狀況符合預期,將以「有節制的(measured)」步伐減碼QE3。在經濟逐漸轉好下,激勵國際股市大漲,元大寶華綜合經濟研究院今(19)日表示,必須注意的是,若未來一段時間通膨率不如市場預期般維持在這麼低的水準,那麼零利率前瞻指引(forward guidance)的功效將大打折扣,因此於23日公布的核心個人消費支出價格平減指數的變化將成為重要關鍵。
元大寶華認為,即將公布的核心個人消費支出價格平減指數若超過目前聯準會所預期的1.1%-1.2%,或明年公布的數字超過1.4%-1.6%,將會改變市場對於低利率的預期,恐將引起較大的金融擾動。
在這次的會議中,FOMC大致維持其對於未來3年的經濟預測,不過下調其對失業率和物價的預測。
元大寶華指出,這次的會議有2項意涵,分別為(1)若經濟狀況符合預期,聯準會欲每次減碼100億美元,考量FOMC每年將舉行8次集會,因此預計QE3的購債將以每次會議100億美元的速度逐步減慢,並至2014年底時完全中止;(2)雖聯準會沒有改變現行前瞻指引的門檻值,但卻間接透過文字說明暗示,若通膨持續低於聯準會目標,將會維持零利率政策不變。
元大寶華解釋,伯南克在會後強調,QE3的減碼並非機械式的操作,假若經濟成長減慢,或事態發展不如聯準會預期,可能會跳過1到2次的會期,但若經濟發展優於預期,聯準會也可以加快減碼速度。從聯準會公布的經濟預測摘要可知,目前聯準會預計2014年美國經濟成長可望達到2.8%-3.2%,且失業率將降到6.3%-6.6%,前者意即美國經濟必須維持今年下半年的成長速度,後者則意味失業率必須每2個月降低0.5個百分點,相當於每月非農新增就業人數須以16-20萬人的速度增加,若兩條件無法滿足,聯準會將暫緩QE3的減碼過程。
聯邦資金利率首次升息的時點 估將落在2015年底或者2016年初
另一方面,在這次的會議中,FOMC下調其對2014-2016年的通膨預期,且2015年底時美國核心個人消費支出價格平減指數年增率的預測區間為1.6%-2.0%,間接暗示聯邦資金利率首次升息的時點將落在2015年底或者2016年初,未來通膨率變化的重要性明顯提高。
3大理由使市場樂觀解讀QE3減碼
元大寶華進一步指出,此次會後市場之所以樂觀解讀減碼的舉動主要基於3個理由,(1)減碼的速度是以有節制的步伐進行、(2) QE3的減碼是在經濟成長相當健康的情況下進行、(3)聯準會欲維持低利率更長一段時間。
在此3個論點下,支撐金融市場不至於受到QE3減碼衝擊。但必須注意的是,假若未來一段時間通膨率不像市場預期般可以維持在這麼低的水準,將會改變市場對於低利率的預期,也會引起較大的金融擾動。
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