投資人需充分理解期貨原理，投資商品期貨ETF，不管是原油、黃金、白銀⋯⋯才會事半功倍。進入資產配置新時代，新一波財富重分配已悄悄上演，你抓到了嗎？
真朋友、真抗跌！疫情改變世界，你該考慮投資黃金！
2020年是全世界投資人受到震撼教育的一年。油價暴跌令我們見識到，當全球經濟上演危機，黃金才是真正靠得住的夥伴！
等等，為什麼油價暴跌，反而看得出黃金的價值呢？這故事就要從頭說起了。
原油需求受經濟停滯拖累
油價之所以在2020年暴跌，原因當然 是在新冠肺炎疫情衝擊下，全球陸海空 運輸業受到嚴重挑戰，民眾不出門，全球數億輛私家車也停在家裡，廣大的航 空、航運等商用運輸需求更是幾乎降至零，自然用不了那麼多石油。
而且，OPEC石油生產國組織和俄羅斯、美國之間，對於減產數量協議溝通許久、破局多次，最終才達成了每日減產970萬桶的共識。但是當談判結束， 傷害已經造成，油價開始慘跌，即使 「負油價」事件已經落幕，我們還是看到油價仍落在歷史上的相對低點。
黃金與經濟脫鉤，吸引避險資金湧入
這個震驚全球投資人的負油價事件，說明兩個很重要的觀念：首先，原油供給來 源太多，從俄羅斯、沙烏地阿拉伯到美 國、墨西哥，只要有生產，人人都有發言權。結果「3個和尚沒水喝」，最終每個國家都受害！
第二，原油應用多寡和經濟基本面息息相關，因此一旦失去需求，價格必然被壓垮。然而黃金應用在工業生產上，數量遠沒有原油來得多，價格才能與經濟脫 鉤。換言之，這次疫情恰恰凸顯黃金真正的避險特質，當除了債券以外、所有類型商品都因為疫情大跌，黃金正好足 以作為資金避風港(見圖1)。
所以在2020年第一季，全球對黃金需求大幅增加，推升支持金價站上每盎 司1,600美元左右；並在歐美疫情爆發後，4月進一步續走高來到1,700美元， 大有挑戰2011年歷史高點的態勢。在疫苗尚未開發出來之前，可以預見的是，大量希望避險的資金應會繼續湧入買黃金，支持金價不墜(見圖2)。
工具 1 黃金ETF，可投資期貨或持有條塊
第1種投資黃金的工具是ETF。國內原型商品以元黃金（代號00635U）為代表，這是國內首檔商品期貨ETF，追蹤標普高盛黃金ＥＲ指數（S&P GSCI Gold Excess Return Index）表現；元黃金的淨值變化，主要受期貨價格波動影響， 而且不配息；由於黃金期貨價格常態性高於黃金現貨，隨著時間接近到期而逐 漸向現貨價格趨近，因此每次轉倉的價差會使黃金期貨的長期報酬率略低於現貨。不過黃金期貨的優點是買賣價差遠比黃金條塊或黃金存摺小，因此以黃金期貨為基底的元黃金較適合作為波段交易工具。
至於在國外的商品方面，代號GLD、 IAU是最知名的黃金ETF，其中GLD更是全球最大的黃金ETF。不過與國內元黃金追蹤期貨不同，這兩檔ETF「直接持有 金條」，買進這兩檔ETF，等於直接握有黃金，而且存放在國際最安全的倫敦金庫中，不失為一種便利選擇。
但以這種方法投資黃金，需承擔匯率風險，此外GLD雖然總費用率0.4%，較 IAU的總費用率0.25％高，但因為GLD 總規模大，買賣報價差額較小，計算起來並不輸給IAU(見表1)。
工具 2 黃金基金走勢剽悍，但費用較高
第2種工具，是投資人最熟悉的基金。 不過需要注意的是，各資產管理公司代理的黃金基金成果看似頗為驚人，但多數都是股票型基金；股價波動對這些黃金基 的影響也不可忽視。
此外，相關黃金基金最高費用率普遍 達5%以上，費用難免對最終獲利造成侵蝕，這點也是需要特別留意的地方。 相較之下，費用較低且流動性佳的黃金期貨信託基金（簡稱黃金期信基金）， 也有其優點值得考慮。
首先，黃金期信基金的總費用率為 1.73%（經理費1.5％、保管費0.23％）， 較其他黃金基金便宜許多；再者，黃金股票型基金由於 主要投資從事貴金 屬、礦物及基本金屬之交易、探勘、 開採、加工等等企業相關股票，受股票市場榮枯影響，有時走勢與金價連動程度較低；但黃金期信基金主要投資黃金期貨，因此與黃金價格走勢高度相關，緊密連結黃金現貨價格。若看好黃金價格走勢，投資期信基金會比黃金基金更直接，也較不會因為股市下跌而衝擊損益。
工具 3 黃金存摺、現貨，適合長抱避險族
第3種工具是黃金存摺、黃金現貨。 這裡提到的「現貨」，是有證券代號 （AU9901、AU9902）的標的，和向銀樓、銀行購買的金條、金飾或金幣並不 一樣，投資人以證券戶就能下單、不必另開銀行帳戶，給付結算作業也和興櫃股票合併辦理；此外，透過銀行買黃金存摺，是即時交割款項，黃金現貨比照股票、為T+2日交割，只要簽署黃金現貨風險預告書即可交易。
投資黃金存摺與黃金現貨，與投資GLD面臨相同的匯率問題，黃金存摺與黃金現貨的報價貼近於國際價格乘上新台幣匯率，因此當新台幣走升時，黃金存摺及黃金現貨將承擔匯兌損失風險。 優點則是有實物需求時，都可提領成色 千分之999.9的實體黃金（黃金現貨須 支付手續費），但交易手續略有不同： 黃金現貨是由證券商下單買賣，但黃金存摺僅限與開立帳戶的銀行往來； 此外，黃金現貨交易平台之最低買進 單位為1台兩（等於10台錢），報價單位為台錢（等於3.75公克）；新台幣計價的黃金存摺最低買進單位為1公克，報價單位也是公克(見表2)。
所以若考慮小額、分次買進，以最低買進數量來說，黃金存摺門檻較低，但黃金現貨的買賣價差遠較黃金存摺的價差1.2%低廉，加上手續簡便，因此若是想要長抱黃金避險，甚至未來考慮提領成實體黃金收藏的長線投資人，可以考慮透過黃金存摺或黃金現貨。
本文摘自今周特刊《商品期信ETF》
