澳洲雙叉路：控通膨或救經濟｜Money錢

《Money錢》專欄 2014-11-05 20:24

受到礦業投資熱潮褪去及近期通膨攀升、出口不振等拖累，澳洲的整體經濟表現不甚理想，連帶澳幣也跟著貶值。而澳央行接下來的作為將決定澳幣走勢，值得觀察。

【撰文/李其展】

澳幣近期結束長達5個月的狹幅盤整，重新走上了貶值道路，一路自9月初的高點1澳幣兌0.94美元，下探至10月17日的收盤價位：1澳幣兌0.876美元，短短1個半月貶值了6.8%，直接回到了年初的起漲點，如果投資朋友沒有在高點出脫，眼前就只剩放了快1年的利息錢。究竟現在該快點出脫？還是繼續持有？

先說結論，澳幣低點可考慮分批布局，先小部分進場測試，獲利後再加碼，但如果今年底之前跌破了1澳幣兌0.864美元價位，接下來快速走貶的機會就會高很多，屆時，手上澳幣部位越多越危險，因為未來很可能走入中長線貶值的路，投資人不可輕忽。

為什麼會有這樣的結論？因為近期澳洲同時出現了通膨攀升與出口不振的現象，這會讓澳洲政府不得不做出痛苦的抉擇：升息避免通膨失控？還是降息幫助出口、同時增進投資？

CPI 緩步墊高澳央行恐緊縮貨幣

主導貨幣政策的澳洲央行一直以來都希望將消費者物價指數（CPI）控制在2∼3% 之間，正常情況是當CPI 太高時要升息壓抑投資，而太低時要降息幫助市場取得較低資金。圖1是澳洲近7年半以來的CPI 季度年增率，可看出大概都控制在1∼3% 之間，有幾次下滑都靠降息等政策挽救，但自2012年第3季起CPI緩步墊高後，很快的，2014年第2季就已經來到警示高點： 3%。在此情況下，澳洲央行將不容易再提出過多的貨幣寬鬆政策，否則很有可能創造出資產泡沫讓通膨失控。事實上，短時間的高通膨問題並不是非常大，但若是像房價高漲這種分配不均的問題，不但會造成社會的不穩定，如果資產泡沫破裂，更會讓經濟遭受重大打擊。

但如果從經濟成長的面向來看，由於過去的大量礦業投資已經接近結束，必須要由增加民間消費、政府支出、淨出口來提振經濟，可是民間消費在景氣稍有下滑時很難快速增加，而9月剛公布的政府赤字達到史上第2高，相信短期內不會有大規模的財政支出，所以可以說靠出口來推動經濟會是最快的方法。

可惜從澳洲央行公布的商品物價指數（圖2）當中，可發現該指數自2011年中攀升至高點後，已經一路下滑了近40%，商品價格如此接近崩跌的走勢，確實需要澳幣匯價走弱來幫助礦業相關出口，尤其是中國近期再度陷入經濟放緩的疑慮，很可能需求方面會再度減少。

優先顧經濟澳幣走跌機率高

事實上我們也已經看到從年初開始反彈的澳幣，自5月分起原本的貿易順差，忽然轉成了連續5個月的貿易逆差，使得今年第1季與第2季表現不錯的經濟成長，從第3季開始出現了一點危機，而澳幣也就在9月初開始貶值，讓近2個月的貿易逆差開始收斂。所以，我認為澳洲央行至少有6成的機率會選擇讓澳幣表現弱勢一點，內涵是先將經濟顧好，再來處理資產泡沫問題，因此澳幣走跌機率較高。

但如果投資朋友覺得澳洲央行會選擇先控制通膨，想要趁低點試著投資一點澳幣的話，建議從技術面切入找買點。圖3是澳幣的日線走勢，可以發現自9月初開始的跌勢近兩周已有止跌跡象，第1個低點出現在10月3日的1澳幣兌0.864美元，第2個低點出現在10月13日的1澳幣兌0.865美元，只要底部能夠緩步墊高，就是在醞釀反彈契機。

所以在回測不跌破0.864的情況下，分批布局一些澳幣的策略是合理的，但要先做好一旦底部跌破時，能夠馬上停損出場的心理準備，用較小的虧損去換趨勢逆轉的波段漲勢，這樣一來，錯的話虧得少，對的話賺得多。