人工智慧（AI）的投資浪潮並未退燒，但風向卻出現劇烈轉變。全球資產管理龍頭貝萊德（BlackRock）在最新的《投資指引》報告中明確指出，雖然AI仍是2026年的關鍵投資主題，但華爾街的聰明錢正大幅從微軟、Meta等科技權值股撤出，轉而湧向支撐AI運作的「後勤部隊」，也就是：能源供應商與基礎建設業者。
根據《路透》整理分析，回顧2025年，全球股市回報率幾乎由AI概念與大型科技股（Big Tech）一手包辦；然而，隨著微軟（Microsoft）、Meta與Alphabet等巨頭在數據中心建設上的資本支出（CapEx）屢創新高，市場開始擔憂這些天文數字般的投入能否換來相對應的營收回報，加上高利率環境下的借貸成本壓力，投資人的風險意識顯著抬頭。
根據貝萊德針對歐洲、中東及非洲地區（EMEA）732位客戶進行的最新調查顯示，市場情緒已出現黃金交叉：
- 僅有約 20% 的受訪者認為，美國大型科技集團仍是AI領域最具吸引力的投資機會。
- 超過 50% 的投資人表示，他們現在更看好「為數據中心提供電力」的能源供應商。
- 約 37% 的受訪者將「基礎設施」（如電網、冷卻系統）列為AI投資的首選。
這項數據揭示一個明確的趨勢：市場正從「買AI軟體」轉向「買AI基礎設施」。《路透》引述貝萊德美國核心股票主管卡南（Ibrahim Kanan）的分析指出：「在當前環境下，對巨型科技股（Megacap）及AI曝險進行風險管理變得日益重要，投資人應轉向捕捉更具差異化的上漲機會。」
換言之，AI的故事還沒完結，但主角可能即將換人。報告中特別提到，儘管市場風格切換，但絕大多數投資人並不認為AI是泡沫。調查顯示，僅 7% 的受訪者認為AI主題已形成市場泡沫，顯示長期多頭架構未變，僅是資金輪動至低基期或具實質業績支撐的硬體板塊。
