越南房地產業資金壓力持續擴大，多家大型開發商近期接連通報延遲支付公司債券利息，涉及金額高達數千億越南盾。相關企業普遍將違約原因歸咎於長期經濟低迷，以及金融與房地產市場環境持續不利。
根據提交至河內證券交易所（HNX）的資訊揭露文件，自 2025 年 12 月以來，多家知名房地產公司已無法如期履行債券利息支付義務，引發市場對房地產信用風險的高度關注。
平陽 Marina Tower 開發商利息連續違約
位於胡志明市平陽省的 Marina Tower 公寓大樓 開發商——大盛發建設投資貿易股份公司（Dai Thinh Phat Construction Investment and Trading JSC），成為目前最受矚目的案例之一。
該公司公告，將延後支付 債券代碼 DPJ12202 的利息。該債券未償還本金為 4,717 億越南盾（約 1,800 萬美元），年利率 12.5%。
在 2025 年 12 月 9 日至 2026 年 1 月 9 日 的報告期間內，該公司未能支付逾 50 億越南盾 的到期利息，而在前一報告期間亦曾拖欠 48 億越南盾。
此外，公司另一筆 DPJ12201 債券（發行額 5,000 億越南盾）亦出現超過 53 億越南盾 的利息違約。
上述兩檔債券合計發行規模接近 1 兆越南盾，皆於 2022 年中期 發行，其中 DPJ12202 原訂 2024 年 8 月 到期，經債券持有人同意後展延至 2026 年 2 月。
R&H 集團與雄盛土地同陷資金困局
由企業家 張光明 創立、並與 Vinahud 關係密切的 R&H集團，亦於 2025 年 12 月 8 日 通報，其 RHGCH2124005 債券拖欠近 823 億越南盾利息。該債券發行金額高達 3 兆越南盾，於 2021 年 12 月至 2022 年 2 月 間發行，期限為 36 個月。
同月 12 月 29 日，R&H 集團再度揭露，其 RHGCH2124006 債券（發行額 2 兆越南盾）再次出現 548 億越南盾 的利息延遲支付；該債券早在 2025 年 9 月下旬 就曾發生約 555 億越南盾 的違約紀錄。
此外，雄盛土地股份公司 亦宣布，其未償還金額 1.5 兆越南盾 的 H79CH2124018 債券，將無法如期支付 2026 年 1 月 7 日 到期利息，逾期金額超過 416 億越南盾。
更多開發商加入違約名單
藍寶石海岸股份公司 同樣未能履行債務，其 SPCCH2124001 債券（未償還金額 4,235 億越南盾）原訂於 2025 年 12 月 27 日 支付利息，最終亦告延宕。
上述企業一致表示，長期經濟壓力、融資管道受限，以及房地產市場成交不振，使其無法依原計畫籌措足夠現金流。目前多數公司已與投資人展開協商，嘗試重新安排還款時程並尋求新資金來源。
債市表面回溫 結構性風險未解
值得注意的是，儘管違約事件頻傳，2025 年 12 月 越南債市仍出現一定程度回溫。河內證交所數據顯示，當月共完成 62 筆私募公司債發行，總額近 58.7 兆越南盾（約 23 億美元），另有 6 筆公開發行，募資約 3.8 兆越南盾。
同時，企業於到期前回購債券金額達 35.8 兆越南盾，年減 15%。市場預估，2026 年到期的公司債總額將高達 206.3 兆越南盾，未來一年越南房地產與信用市場仍將面臨嚴峻考驗。
