【鉅亨網新聞中心】
人民幣去年突然貶值，讓中國房地產企業很受傷。目前至少已有四家中國房企披露，2015 年由於外匯融資造成的匯兌損失超過 10 億元人民幣。提供外匯風險對沖的交易商稱，來自中國企業的需求猛增。
雅居樂今天下午公佈的公佈 2015 年業績顯示，公司全年匯兌損失達人民幣 11.3 億元，在 24.3 億元與核心淨利潤中占比約 46.5%，成為繼碧桂園、廣州富力地產和瑞安房地產後，第四家披露超過 10 億匯兌損失的中國房地產企業。碧桂園此前披露，去年匯兌損失高達 16.4 億元人民幣。
彭博匯總數據顯示，市值超過 100 億人民幣的 70 家大型中國房企中，目前已公佈 2015 年年報的企業不足三分之一，累計報告匯兌損失已達 63 億元。上述 70 家公司 2014 的全部外匯損失僅 12.7 億元。人民幣去年兌美元貶值 4.46 %，使收入主要來自中國大陸但大量使用低息美元融資的企業損失慘重。
「以前在溫床上躺了很久的企業現在突然被捅了一刀，現在在流血的時候，才開始關注外匯風險點，」KVB 昆侖國際環球資本全球交易主管鄭曉嶸接受彭博專訪時表示。這家面向中國企業提供外匯風險管理服務的交易商預測，今年外匯對沖業務量將「至少翻倍」。
對沖需求
碧桂園投資者關係部馬子凌昨晚回覆彭博電郵稱，碧桂園將繼續減少美元部位並為項目尋求本地融資，且已對部分美元貸款進行外匯風險對沖。雅居樂公關代表 Maggie Chui 昨晚在電郵中表示，由於公司正值靜默期，無法評論。彭博聯繫瑞安、富力地產的投資者關係部門，未獲立即評論。
法巴銀行、恆生銀行、中銀香港的相關業務主管及分析師亦對彭博表示，人民幣匯率風險對沖業務成長迅猛。KVB 昆侖國際的上市母公司昆侖國際金融年報披露顯示其 2015 年淨利潤 9471 萬港元，接近 2014 年淨利潤的三倍。中信證券是昆侖國際金融的最終控股。
綠地香港本月宣布，為對沖人民幣兌美元匯率風險，已訂立 1 億美元框架遠期外匯合約。中駿置業財務總監李少波上周在業績發布會上接受採訪時表示，暫時還沒有對公司兩筆美元負債做對沖，不過已同銀行就此密切溝通，以便適時採取行動。
昆侖國際的鄭曉嶸表示，「過去對沖風險的概念還沒有在企業文化之中普及，沒做外匯對沖的原因是一直沒有觸到痛處。」
在岸人民幣兌美元去年貶值幅度創紀錄的同時，波動性也顯著上升。8/11 匯改後，美元/人民幣一個月隱含波動率平均水平是匯改前的 3 倍以上。此前，美元利率低及人民幣升值的雙重優勢使中國房地產和航空等行業大量進行美元融資，但多數企業並未對人民幣貶值的匯率風險進行對沖。
法國巴黎銀行環球市場部執行董事 Frank Kwong 表示，「今年以來外匯對沖業務成長迅猛，主要是美元對人民幣的對沖交易。」 他表示，在人民幣波動性增加及進一步貶值的壓力下，中國企業越來越渴望外匯對沖，其中一些企業希望儘早贖回美元債，並在贖回前對沖外匯部位。
中銀香港人民幣策略師孔玲也表示，「我們在跟企業的溝通過程中了解到，企業主動進行外匯風險對沖的需求在 8/11 匯改之後明顯增加，預計下一步保值類對沖產品會更加受到客戶的青睞。」
負債本幣化
彭博匯總數據顯示，年初至今七家中國企業已經提前贖回 20 億美元海外債券，是去年同期的 2600 萬美元的近 77 倍，其中有六家是房地產企業。總部位於上海的房地產開發企業旭輝控股上周公告，將於四月 15 日提前贖回 2018 年度到期的 5 億美元，年利率為 12.25% 的美元債。
中國央行副行長易綱近期多次表示，人民幣貶值正推動中資企業負債本幣化。「企業也非常注重優化他們的資產負債表，他們去年開始還美元貸款，還了 1000 億美元的外幣貸款。」
在削減美元債務的同時，中國房地產企業正加快轉向境內市場融資，包括利用境外實體在中國境內發行的以人民幣計價熊貓債。彭博本周引述知情人士報道，華潤置地據正申請公開發行 200 億元熊貓債，這一規模超過了熊貓債去年全年的發行額。
三菱東京日聯銀行(中國)首席金融市場分析師李劉陽在電話採訪時稱，房地產企業之前發點心債，美元債比較多，是因為之前海外融資相對更便宜。現在情況恰恰相反，境內的融資成本更便宜，且流動性充裕。企業就希望通過境內發債置換部分成本正逐步上升的海外美元債。
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