【鉅亨網李家如】
在極度寬鬆的負利率時代，如國債等低風險又具穩定回報的資產收益率一路下探。有券商喊出，被譽為中國國酒的茅台，在國內需求支撐下業績穩定、分紅又高，長期收益可媲美國債。
興業證券指出，知名白酒製造商貴州茅台(600519-CN)股價以近期307元折算，股息率約2.6%左右。若股價跌到287元的估值「鐵底」，股息率將提高至2.8%左右，和中國10年期國債收益率持平，在國債收益率長期走低趨勢下，認為茅台與國債的風險「接近一致」。
興業證券大膽假設，若把將茅台股票當作10年期國債以現價買入，每年獲得50%的分紅比例，十年後再以10多倍的本益比賣股，期間回報率可達8.62%，遠高過10年期國債票面的2.8%收益率。
不過歷史經驗顯示，只要茅台分紅收益率超過10年期國債收益率，就會有大批資金流入引發股價上漲，壓低茅台的分紅收益率。
興業證券這項假設背景是在一線高級白酒全面復甦，貴州茅台也在最新半年度會議上預計下半年銷售將供不應求，主要受惠於中產階級擴大，對高級白酒需求也跟著增加。高盛最新報告也將茅台目標價由302.47元調升至331.69元。
日經中文網報導指出，雖然幾前年的禁奢令一度影響茅台銷量，如今一般民眾也開始喜歡上茅台，光是今年第一季銷售額較去年同期就大增17%，也支撐茅台股價一路狂飆。
茅台股價今年初約200元左右，如今已一路飆漲50%突破300元大關，穩居股王之位，本益比已超過20倍，估值已高。
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