【鉅亨網鄭杰 綜合報導】
投資人今天心中最擔心的應該就是萬一聯準會開始宣布削減寬鬆政策的話，市場究竟會如何反應？這是今年內就有可能發生的事。
答案其實也不難想像，過去三年，聯準會共削減寬鬆政策兩次，每次市場都大跌回應，市場恨透這個決定，而這次恐怕也難以例外。
投資人賴著刺激方案不放部份原因在於這關乎著每個月 850 億額外的資金直接挹注，這是一帖深受投資人歡迎，但也令人成癮的藥，現在市場對此已經過度依賴。
《華爾街日報》報導，貝萊德 (BlackRock) 首席投資策略師Russ Koesterich 表示，他已經聽多了類似的比喻，在這麼一個靠著聯準會超寬鬆貨幣政策獲益豐厚的市場中，也無怪乎投資者會那麼關注聯準會的一舉一動。
2010 年 3 月當聯準會首次削減刺激政策時，道瓊指數 4 月起至 7 月間，三個月內下跌了 14%，當 2011 年 6 月聯準會再度縮手時，道瓊指數 4 月到 10 月之間則大跌了 17%。每一次市場都要等到聯準會再度釋出刺激政策訊號時，才回升，去年聯準會更擴大了刺激計畫方案，道瓊指數也就此上漲了 14%。
現在聯準會又再次暗示他們可能要縮小刺激經濟政策，市場就已開始變得焦躁，開始劇烈拋售國庫券、美股波動變得極為劇烈，兩天的漲跌點能相差 400 點，每天指數變動宛如雲霄飛車。事態很明朗：市場就是愛刺激經濟政策，不願失去它，而這點並不難理解。
聯準會的刺激政策維持利率於極低水準，保持金融市場強勁，幫助企業創造破紀錄獲利，刺激計畫還讓投資者易於取得資金，直接提振市場。
目前最主要的刺激政策就是聯準會每個月向債券市場注資 850 億美元，這些資金由債券市場流入其他市場，投資者可獲得大量現金，轉而購買高風險、高收益資產。股市和垃圾債券市場今年獲得的提振效果尤其明顯。(接下頁)
這也就難怪當聯準會暗示要收縮刺激規模時，投資人會如此不安。
如果美國經濟果真如此強勁，那麼聯準會要削減刺激規模，投資人也不至於如此不安，但問題就在於經濟指標表現不一，消費者支出搖擺不定，製造商也還在緊縮開支，而失業人數，特別是長期失業人數還是遠高於平常水準。
部份分析師認為，經濟指數疲軟代表聯準會在可預見的未來內，暫時不會收縮刺激計畫，但是聯準會仍一再暗示他們打算這麼做。
聯準會現在面臨的問題就是，他們過去從未在如此長期間內施行規模如此大的刺激計畫，就這個意義而言，聯準會在市場中伴演的角色更重於以往，市場對於聯準會的依賴也就更重，且當前的經濟情勢仍脆弱，現在的確是個很特殊的時期，比起 90 年代，還更像 30 年代。
現在有許多經濟學家試圖從聯準會的歷史舉措預測市場未來走勢，大蕭條時期或是日本的失落二十年恐怕應該都是不錯的借鏡。
這兩段時期都深陷通貨緊縮，嚴重扼傷經濟，聯準會現在也正努力遏止通貨緊縮出現。1936、1937 年，當時的聯準會和美國國會、政府錯誤的認為經濟已經穩健復甦，他們可以開始削減刺激政策，然而結果卻是經濟再度陷入蕭條。
伯南克的挑戰是要讓聯準會在金融市場回歸正常的角色，同時要避免再度犯下和 1936、1937 年一樣的錯誤，而他的一大問題就是市場不希望聯準會收回刺激計畫。
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