【鉅亨網劉季清 綜合外電】
隨著美國聯準會量化寬鬆退場，熱錢流出逐漸成為亞洲市場最大的擔憂。但《路透社》專欄作家穆克吉(Andy Mukherjee)指出，亞洲的政策制定者除了熱錢流出之外，還要擔心另一個問題：防範自己國家的儲戶逃往海外。
美國量化寬鬆(QE)收傘的日子越來越近，且超過半數的聯準會官員皆預期，美國全力打開的印鈔機將於今(2013)年年底關閉。QE退場，對於亞洲的家庭來說，代表海外的利率將升高，且比國內的利率還更吸引人。
穆克吉指出，和2008年金融危機那時的水準相比，目前亞洲各國國內的實質報酬率看來毫無吸引力。以印尼為例，2007年末，經通貨膨脹調整過的實質利率(Inflation-Adjusted Interest Rate)高達5%。但現在，印尼的10年期無風險收益率(Risk-free interest rate)和消費者物價通膨(Consumer Price Inflation)中間的差距已經縮小至1.2%。
此外，印度的投資人受到的衝擊更大。目前，印度10年期公債的實質利率為負3%。
除了亞洲各國國內因素外，美國實質利率升高，也是令亞洲儲戶心動的一大原因。目前美國質利率約為0.7%，創2011年3月以來新高；此外，美元持續走強，使得投資人把錢留在國內的意願越來越小。
穆克吉指出，對於儲戶來說，追求海外的高收益並不是一件壞事。自從金融危機以來，亞洲儲戶為了追求高收益，進而將焦點放在某些特定的資產類別，如中國的財富管理產品、新加坡的房地產，以及印度的黃金。亞洲儲戶過度追求這些資產，帶出令人不安的副作用。隨著儲戶將資金移往海外，加上美國利率逐漸回到正軌，這些可能出現的副作用也將隨之消失。
儘管如此，穆克吉仍認為，亞洲經濟體承受風險的程度不一。舉例來說，和印度及印尼相比，台灣、南韓經濟體就較有能力承受全球流動性資產撤出的衝擊。(接下頁)
此外，馬來西亞、新加坡則不一樣。過去6年間，星、馬收購的海外資產，已超過外國人在這兩個經濟體的投資，而這一點，對於強化新加坡幣和馬來西亞幣大有幫助，更平衡了馬來西亞政府債務大增的問題。
不過，穆克吉也指出，一旦資本外逃的問題惡化，亞洲各國決策者的處理將相當有限。如同中國今年的情況一般，資本管制或許可以藉由假貿易來規避，但提高利率，則將會傷害經濟成長、拖緩投資。
目前，除了泰國和菲律賓外，亞洲各國的GDP 都已經降至2007年末的水平，甚至還要更低。聯準會QE退場，或許大大幫了亞洲儲戶的忙，但卻讓亞洲的政策制定者陷入困境。
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