◎黃清照 CSIA
先前我一再告知，Q1台幣升值6.04％，外銷的電子、汽電零毛利率較去年Q4下降1～3％皆屬正常，尤其車用PCB因原料價格的上漲，又會使毛利率下降更大，當中如健鼎、敬鵬、競國…皆屬這種現象，這使這些個股會受到明顯的壓抑，如今已6月，車用PCB在原料的銅下跌及銅箔價格高峰出現在Q1、Q2季末起開始下降，這會使健鼎、敬鵬、競國的成本較Q1下降，加上台幣Q2未再明顯大升，這一種雙利多加成會遠大於一般電子股如台積電、可成、大立光因台幣在Q2未再升值，使其不再出現大量匯損較Q1明顯改善的單一利多對股價助漲力道更大，尤其像敬鵬屬優質低估的好標的，本週建議讀者可積極布局。
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圖說：像敬鵬屬優質低估的好標的，本週建議讀者可積極布局。
敬鵬：Q1本業獲利還不錯、只因匯損及原物料成本上升使EPS下降到0.97元，但匯損不再及成本下降、兼以獲得新訂單、業績將逐季成長：敬鵬為全球汽車PCB龍頭，主要客戶為Delphi、Bosch、Continental、Valeo等歐美一線車用電子大廠、訂單除了是用在影音導航、儀表板外。近年來又切入引擎、變速箱、ABS煞車等電子控制元件PCB，使獲利及毛利率明顯提升，民國99～105年EPS呈2.52、2.91、3.9、4.39、4.45、4.97、6.62元的逐年成長，尤其去年EPS高達6.26元。Q1受到原料成本上漲及台幣升值雙利空影響，營業毛利9.367億較Q4的11.33億季減17.32％，營業利益6.09157億較Q4的7.13億季減14.56％，這季減幅度 14.56％較健鼎Q1的9.30619億，較Q4的12.7338億季減26.9％小很多，但因敬鵬Q1出現約1.56億的匯損、而健鼎沒甚麼匯損，使Q1還有業外收益1.634億、但敬鵬Q1業外損失8372萬、導致敬鵬Q1 EPS 0.97元較Q4的1.66元明顯下降，但Q2原料成本負面因素不再，且台幣未再明顯升值，敬鵬Q2毛利率會較Q1的15.58％明顯上升，且5月營收達21.293億月增7.8％、年增8.1％開始轉好，也就是Q1為今年的谷底。近來又獲得新的訂單、配合桃園二廠加入營運業績可逐步成長、且公開收購泰國子公司DRACO股份921萬股，持股比例升到99.25％，對於泰國廠的全面掌控，可使其營運提早進入狀況，目前虧損已明顯減少、且已近損益兩平，目前可確定Q1就是敬鵬今年的業績谷底，Q2～Q4可逐季成長，全年EPS可達5.8元，股價60.7元，本益比10.5倍，為低估的優質股。今年配3.2元現金，殖利率達5.3％，為低本益比又高殖利率的好股。
