接續之前「如果錢不是問題，你想怎麼改變世界」一文，今天我們持續來談談，創投眼中的四種新創事業。既然是談創業的投資行為，我們就有必要拿財務學的「風險與報酬」作為兩軸，來大致區分四種不同的新創團隊類型(註1)。
註1: （ E(R)代表預期報酬，Risk是風險 ）
在此之前，我們先小小回顧一下財務學的理論基礎。理論上，要符合投資最有效率的原則就是：
「在既定風險之下，報酬最大」
「在既定報酬之下，風險最小」
因此，當你集合所有可行投資機會之後，依照上述兩項條件，大概就能畫出一道由左下到右上的弧線，財務學將之稱為「效率前緣」(Efficient Frontier)。（如下圖）
然而透過實務上的觀察發現，創投的選擇，並不能仰賴這樣的原則做投資參考。最主要的理由是，證券投資通常擁有相當程度的公開資訊，你可以透過歷史軌跡分析這檔股票，以計算報酬率和波動程度分析投資決策；然而創投基金的投資選擇，通常是在有限的標的與相當不透明的資訊下做決定，甚至毫無產業能見度，因此風險大幅提高，這也是為什麼創投被稱為「Venture Capital」（風險資本）的主要原因。
換言之，創投如同陪著你創業的事業伙伴，你的事業風險，就是他的投資風險，它是否能藉著你投資成功，完全仰賴你是否創業成功，幾乎毫無避險空間。
所以，為了讓新創團隊了解如何能提高被創投青睞的機率，以下我將「報酬-風險」圖大致拆出四個象限，並據此分析每一種新創事業形態對創投的吸引力。
第一種新創事業，我稱為「印鈔機」型的新創團隊。在「報酬-風險」的矩陣中，是「風險小，預期報酬高」的形態。這樣的新創事業，具有最鮮明的特色就是有了基本的訂單，但需要資金去把市場更大的餅吃下。
這不只是創投最愛，大概是所有投資人的最愛。你可以極端去想像，假如有個投資機會是0風險，但卻可以翻10倍的報酬，身為投資人的你喜不喜歡呢？當然，我想你一定會問，天底下哪有這種穩賺不賠的事業？恩，某種程度來說是沒有，但容我假設兩個情況：
1.甲想提供某種特殊的服務，於是花了100萬買機器，接著開始等訂單
2.乙也看上甲所提供的服務，但他先去探尋了市場需求，同時還接到訂單，但他沒有100萬買機器
請問，如果你是投資人，你會投資甲還是乙？我想答案應該顯而易見。換言之，這裡也凸顯了創投的本質，事實上它並不希望是給你錢去嘗試，而是在你既有的市場性之下，去「放大、加速」你的成長規模，並且最好能把你推向IPO市場，彼此雙贏。
因此，在創投的心目中，最佳的投資標的，是它給你錢，就能協助你複製你此刻在做的事情，快速取得訂單坐大，橫掃市場佔有率的新創團隊。它不必擔心你沒訂單，產品或技術沒應用面，你只是需要錢去賺錢，而不是需要錢去燒，這就是最吸引創投的新創團隊。
第二種類型，是屬於樂透彩券型的新創團隊。之所以稱為樂透彩券型，是因為它具有「高風險，潛在報酬高」的特性。這樣的選擇，純粹就是第一種選擇如果達不到，但創投又認為你的團隊很有潛力，那麼它就肯力博一次。
這種團隊，通常有獨特的技術、產品或服務，並且被預期未來的市場成長性看好。這種情況最常發生在網路創業，當你拿著高流量去說服創投的確很吸引人，但那畢竟不完全等於獲利，甚至你未必能找到獲利模式。
有人沒有用，重點是訂單，重點是獲利。因此，我給處在樂透彩券型的團隊最好的建議就是，儘快取得訂單，並且開始擁有現金收入，把你自己從2拉回1，就能產生絕佳的吸引力，獲得創投青睞。
第三種我稱為「國營事業」型，特性是「風險小，預期報酬低」，未來的成長性普通，大概沒什麼爆發力，但目前的現金流穩定。
按理說，如同我上述所描述的，創投應該更喜歡你有訂單，有穩定的經營狀態。然而，這類型的新創團隊，一者很可能投資規模不大，相較於動則上千萬的創投金主，你叫他投資1~200萬給這樣的團隊，完全沒有經濟效益。
其次，這樣的團隊未來成長性有限，甚至很可能代表產業進入障礙低，競爭者眾。如此一來，即便團隊成功，大概也只能成長到某個天花板就是極限，這與第二種樂透彩券型相比，又更不具吸引力了。這樣的團隊，最好能將自己的產品、技術或服務，想想是否能切入應用到高成長市場，也就是第二種類型去；或者是就既有市場，引入新技術或模式，創造出破壞性創新，才有可能讓自己變成印鈔機團隊。
最後第四種團隊，我稱為燒金爐。顧名思義，就是只會燒錢，但完全看不到產業能見度與團隊的產品、技術、服務能應用在什麼區塊上。更重要的是，燒錢也就算了，就算讓你成功，大概也沒什麼高報酬。換言之，在高風險之下卻沒有伴隨預期的高報酬，這幾乎完全不用考慮，就會直接捨棄的。
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從上述這樣的分析來說，我們大致上可以講，對創投的吸引力是1>2>3>4，然而實務上，創投的選擇還要看它本身的專業評估能力、資金多寡、風險承受度而定。目前看起來，台灣的創投對於2興趣可能不大，但國外的創投或天使資金則比較敢丟。
創業投資就像是玉石商人，在團隊還像一顆石頭的時候，就賭誰的眼光好，誰有能力將石頭變成璞玉。它可能亂槍打鳥，去賭10個團隊有一個讓它大翻本；它也可以很謹慎的選擇團隊，不輕易投資，一旦投資就是驚天動地。
然而對創業團隊而言，你需要做的，就是讓自己「看起來就已經是璞玉」，你是贏家，是能賺錢的機器，而不是賭桌上的撲克牌。這需要一點包裝，一點技巧，而不純粹是業績火拼。
所以，要受到投資人青睞，請記得掌握幾項要訣：「有訂單(收入)、技術成熟或領先、未來市場高成長」，再加上幾個看起來剽悍又強大的團隊成員，就能大幅提高被投資的吸引力喔。
