掌握投資標的營運概況的基本攻略書：公開說明書

     

 

 　　無論是新手或資深投資人在選擇投資標的時，都必須對企業經營概況、風險及未來營運策略等進行一定程度的瞭解，才算是理性的投注資金。當然，瞭解企業近況的方式相當多元，包含瀏覽網路資料、搜尋新聞及口耳相傳等，其中最基本的方式莫過於閱讀公開說明書，不過不少投資人覺得內容繁瑣、厚重而不喜歡閱讀，本次新手教室就與各位說明，如何掌握公開說明書的重點，用較少的時間，以更全面性的角度認識完全陌生的企業。

 

 

 

 　　投資人要取得公開說明書的管道相當多，主要可在公開資訊觀測站及各大券商的網站中下載，除此之外，亦可直接向發行企業索取。

 

 　　不過必須留意的是，一般而言公開說明書往往只有在企業新上市/櫃或增資發行的時候才會推出新的版本，更新的時間未必與現在的時間點相近，因此取得公開說明書後，必須留意首頁最下方的發行日期。

 

 

 　　例如：巨大機械（9921）上一次更新公開說明書則是在2000年9月，據今已將近17年，其資訊的參考價值就必須審慎評估。相反的，臺灣高鐵（2633）於2016年10月由上櫃轉上市，以現金增資發行新股辦理上市前公開承銷，因而更新公開說明書，其資訊就與近期較為貼近。不過整體而言，還是建議額外蒐集更多近期營運資料，例如財報及股東會報告內容，比較能掌握企業當下的經營現況。

 

 

 

 　　雖然公開說明書是瞭解一家企業營運概況的最入門方法，不過整體的編排與內容份量，往往讓人覺得一點都不「入門」，導致許多新手投資人不願意花時間閱讀，而將時間花費在網路上蒐集片段的資訊。

 

   

 

 　　其實簡單來說，公開說明書不外乎包含幾個議題：公司概況、營運概況、發行計畫與執行情形、財務概況等，而各章節下又可以再區分為若干子議題，看起來相當複雜，但其實並不是每一個內容都需要去逐字閱讀、去吸收，而是可以視自己的時間、能力與需求，斟酌加以瞭解即可。

 

 

 　　而在這些章節之前，公開說明書一開始都會先簡單的揭露所屬產業的風險，與企業自身的營運風險，內容往往不到一頁，建議可花一點時間閱讀。以臺灣高鐵（2633）為例，就在此提到運輸量容易受到經濟景氣循環，以及油價波動所影響，因此可以讓投資人心中有一個底，當油價劇烈波動時，可能會對臺灣高鐵的營運造成影響，不過一般而言，在此時還不會詳細陳述所有風險細節，而是會留在後續營運概況部分加以說明。

 

 

 

 

 一、公司概況：

　　後續各章節部分，公司概況主要包含公司簡介、風險事項、公司組織、資本與股份及公司債辦理情形等資訊。其中「公司簡介」主要協助投資人迅速瞭解此企業的發展沿革，「公司組織」則可初步瞭解事業版圖及組織運作模式，至於投資人關心的股權分散情形與股利政策，則是在「資本與股份」這個小章節略加說明。不過整體而言，這幾個小議題建議不必花太多時間研讀，快速瀏覽、在腦中有個概念即可。

 

 

 　　其中比較建議深入去瞭解的是「風險事項」這個部分，此處說明會比前面所提到的內容更為詳細，除了會說明外界環境的利率、匯率及通膨對企業獲利的影響之外，同時也會陳述企業自身的投資行為，包含金融投資、借貸、研發或併購策略等，這些行為都屬於企業營運大方向的決策，因此風險一旦發生且超乎企業所預期範圍的時候，都將會對企業營運造成莫大傷害，進而間接影響股價。

 

 二、營運概況：

　　投資人若想要瞭解一間企業的營運模式、獲利來源，則可在第二部分：營運概況的章節清楚地掌握。包括了企業的主力產品/服務項目、產業趨勢、競爭對手、競爭優劣勢、客戶屬性、歷年收支情形、未來新產品/服務規劃、員工結構等，都能夠協助投資人快速理解這間企業的營運範疇、未來的策略規劃及產業趨勢，對於後續操盤該公司股票有顯著的幫助。

 

 三、發行計畫與執行情形

　　主要說明企業發行股票籌措資金之後，將會把這些資源投注於何處應用，

例如建置新廠房、購買新設備、拓展海外市場等，同時也會說明後續預估成效，例如提升銷售額或市佔率等，一般而言都是希望能夠為股東賺取更多的盈餘。不過亦有部分企業籌措資金是為了穩定自身的營運狀況，例如臺灣高鐵（2633）於2016年10月現金增資發行新股23,000 仟股，目的在於充實公司的營運資金，好讓經營層在未來有資金需求時，能夠靈活調度自有資金。

 

 

 
四、財務概況

　　財務概況部分往往包含了資產負債表、損益表和財務分析，都可以幫助投資人瞭解企業目前營運是否健康。

 

 　　例如資產負債表需特別留意負債比及存貨比例，損益表則是營業收入、毛利及淨利比，在財務分析部分，為了避免企業發生突發性的週轉不靈，建議也得時常關心現金流量比率。各報表詳細的閱讀方式與重點，皆於嗨投資部落格專欄中介紹過，有興趣的投資人可再點擊下方連結。

 

 

 　　最後必須提醒，雖然公開說明書內包含了完整的財務報表，但畢竟發行時間未必與目前貼近，因此還是建議至公開資訊觀測站下載最近一期之財務報表作為參考，以確保資訊的即時性。

 

 

 

 

 　　雖然一般企業發行的月報、季報、年報或公開說明書，它們的內容跟呈現方式未必討喜，但卻是比較基礎且完整的資訊來源，可以讓投資人快速瞭解這間企業的營運概況。小編曾遇過不少投資新手，他們偶爾會參加投資論壇聽聽前輩意見，再靠著自己網路上蒐集到的片面「佐證」資料之後，就想貿然買進股票，但一問之下卻又說不清楚這間企業的營運範疇、獲利模式、機會威脅或財務狀況等，導致產業後續一旦發生什麼樣的變化，自己毫無判斷分析的能力，這樣等於是將資金投入未知的風險中，建議還是從基本面出發，完整的去認識被投資企業，才是投資獲利的基礎。