文．馮泉富
領先全球的三奈米製程確定落腳南科，台積電根留台灣振奮人心，美股一路創高更堅定多頭信心，逢低布局未來看好的趨勢產業正是時候。
美國川普總統的稅改方案，歷經好幾個月的府會協商，在各界千呼萬喚之下終於出爐。高達5.8兆美元規模的減稅方案確實震撼市場，先不論未來國會通過的機率大小，至少目前市場選擇相信川普，美股S&P500、NASDAQ指數領先再創歷史新高，連代表中小型企業的羅素2000也不遑多讓，每日的高點就是隔日的低點，一路創新高，顯然市場對降稅相當有感。
美股再創新高 台股再度集氣
按照川普的方案，其強調主軸在為中產階級減稅，增加企業競爭力，企業稅將從35％降至20％，個人所得稅級距從七級縮為三個級距，富人稅率從39.6％降為35％，最低稅負將取消，遺產稅也廢除。
為了吸引企業投資回流美國，已顧不得財政赤字，幾乎卯盡了蠻荒之力；全美獨立企業聯盟資深副主席克勞斯(Brad Close)表示，中小企業約占美國國內生產毛額(GDP)不到五成，但重點是每三個新工作就有兩個是由中小企業所創造。所以，目前市場認為將明顯提振投資與創造就業，並可嘉惠所有中產階級，促進消費，最終刺激經濟再成長。
短少的稅收也將因為經濟總量的增長，稅基增加而回收，這是川普團隊的如意算盤。當然，不是所有政策都沒有副作用的，根據美國聯邦預算委員會初步推估，川普所提出的減稅計畫，預料在未來十年，恐使美國稅收減少2.2兆美元。
這部分的缺口如果以發債來因應，則在FED縮減資產負債表與升息循環的背景下，市場利率竄升速度是否過快，反而影響經濟，這是未來的潛在風險。不過，投資人暫時不必杞人憂天，既然美國股市正面反應，我們就尊重市場，正面思考。
聚焦趨勢產業 搭上評價重估
現階段台股加權指數與個股操作仍需分開來看，以指數的角度觀察，美元匯率的強度仍舊會干擾外資買超的積極度，所以指數空間不必過度期待。但個股卻不一定受限，產業成長性高的族群，可能因市場評價重估，股價想像空間可望倍增。
舉例而言，按照機構法人的評價模型，只要高成長能見度達兩年以上，賦予可接受的本益比可望由12～15倍調整到20～25倍，加上本身未來獲利的成長，只要市場認同，目標價就可望多出七成～一倍以上的想像空間，這就是市場生態。
所以目前的選股原則，必須將產業焦點拉長到兩年以上，讓趨勢力量來抵減短期的波動風險，通常這類型個股的籌碼安定性也較高。景氣能見度高的產業也不難找，諸如智能製造、物聯網、電動車供應鏈、自動駕駛、5G高速聯網、人工智慧等等皆是，只要能聯結上趨勢產業，市場賦予的本益比難以想像，光學鏡頭族群是一例，矽晶圓族群是一例，半導體IP是一例，鋰電池材料族群也是一例，族繁不及備載。
高速傳輸是各趨勢產業的聯結骨架
如前所述，趨勢產業很多，市場朗朗上口，但是很多領域卻不是台灣的強項，例如5G的基礎建置(如衛星發射)、自駕車、人工智慧、雲端大數據的核心運算等，台灣不具優勢，台灣的強項在高CP值的硬體研發製造，所以有部分的材料或零組件具備競爭優勢。
綜觀前述各趨勢產業都有一個共同節點，就是資料的大量傳輸需求暴增，高速傳輸是各趨勢產業的聯結骨架。觀察網路的使用習慣，單是中國大陸過去五年電商交易額就從8.1兆元人民幣增長至26.1兆元，年均增長34％。
生活習慣的改變也加速了頻寬需求暴增，聯網裝置與數位服務的爆炸性成長產生了數萬倍的資料傳輸需求(Facebook 、Youtube等影像傳輸)，加上未來的自駕車，需要大量的、低時間延遲的、不失真的高速傳輸需求，顯然這一切都待5G傳輸系統的解決方案。
5G時代即將來臨，華爾街投資銀行Jefferies報告顯示，單是中國大陸七年內5G資本支出(僅無線部分)就將超過1～1.33兆元人民幣，目前進度已完成5G第二階段測試。如果再加上歐美地區的資本支出，未來全球對5G的資源投入將是天文數字，這提供了部分台灣零組件廠商巨大的成長空間。
三五族磊晶片將是5G領先受惠者
未來5G系統之運作在20GHz高頻環境下，三五族磊晶片用量隨之大增；加上VCSEL不論在光通訊(支援10G、25G 光通訊速率)或3D感測及其他感應器應用上均將大幅成長，該相關族群皆有大成長的機會。
例如環宇-KY(4991)，總部在美國加州 ，生產技術來自於美國國防及航空工業，其產品之一為射頻元件，主要應用在4G LTE基地台、WiFi、物聯網產品，不以手機為目標市場，另一項產品為光電元件，主要應用於網路基礎設施、數據中心(Data center)、航太及國防工業，公司以四吋磊晶片生產，由於其他業者多以二～三吋磊晶片為主，環宇相對具有成本優勢，所以光電元件平均毛利率高於50％。
由於5G將是以更高的頻率傳輸，而根據物理特性，更高的頻率代表更短的傳輸距離，為維持通訊品質與傳輸速度，基地台密度就必須增加，射頻元件用量將大增。
另外，Data center也將成為未來光通訊需求提升的主要動力來源，根據Cisco預估，Data center以及雲端資料流量2015～2020年複合年成長率高達27％，為一般網路資料流量的5～7倍，其中80％的資料流量來自於Data center間的資料傳輸。
環宇-KY 2016年Datacenter相關產品佔營收比重約20％，預估2017年營收占比可望成長至50％以上，未來將是領先受惠者之一。
同樣是三五族磊晶片，IET-KY(4971)產品製程不同，應用端競爭者不多。由於10G光纖傳輸的VCSEL對生產製程要求較高，而MBE製程對發射出之雷射光束精準度與品質有較佳的控制能力，從MBE製程來看，IET-KY並無太多直接性競爭者。
IET-KY具有MBE製程優勢
在光通訊產業以及無線通訊正進入更高速、高頻的發展階段下，2018年起IET-KY在此領域的發展潛力即將凸顯，預期投資市場對此類股評價將會逐漸提升。(文未完)
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